國(guó)信證券(行情002736,診股)：短周期景氣度處高位 地產(chǎn)板塊估值仍處歷史底部

　　目前行業(yè)短周期景氣度仍處高位，同時(shí)地產(chǎn)板塊估值仍處歷史底部，悲觀預(yù)期盡顯。我們建議投資者精選品種、擇優(yōu)布局，優(yōu)選極具配置價(jià)值的低估值A(chǔ)股龍頭及與行業(yè)景氣度的相關(guān)性更強(qiáng)、確定性和彈性更佳的優(yōu)質(zhì)內(nèi)房股。3月組合推薦保利地產(chǎn)(行情600048,診股)（央企龍頭，估值較低）、陽(yáng)光城(行情000671,診股)（杠桿驅(qū)動(dòng)走向效率驅(qū)動(dòng)）、龍湖集團(tuán)（銷(xiāo)售、業(yè)績(jī)穩(wěn)增，財(cái)務(wù)狀況優(yōu)）、佳兆業(yè)集團(tuán)（銷(xiāo)售高增，大灣區(qū)舊改優(yōu)勢(shì)顯著）、碧桂園服務(wù)（物管龍頭，業(yè)績(jī)確定性高）。

　　國(guó)金證券(行情600109,診股)：2021年是房地產(chǎn)板塊長(zhǎng)期估值提升的起點(diǎn)

　　當(dāng)前行業(yè)結(jié)算利潤(rùn)率下行已充分體現(xiàn)在股價(jià)中，同時(shí)熱點(diǎn)城市的調(diào)控對(duì)開(kāi)發(fā)商的量?jī)r(jià)模型影響有限。預(yù)計(jì) 2021 年往后銷(xiāo)售利潤(rùn)率將企穩(wěn)回升，基本面改善。房地產(chǎn)貸款集中度管理政策以及三條紅線規(guī)則等，本質(zhì)上是對(duì)行業(yè)的供給側(cè)改革，整體有利于頭部資債指標(biāo)優(yōu)秀的房企。頭部房企地位穩(wěn)固，仍可兼顧規(guī)模，具備溢價(jià)性。目前房地產(chǎn)股票估值處于歷史低位，基本面處于恢復(fù)階段，我們認(rèn)為 2021 年是板塊長(zhǎng)期估值提升的起點(diǎn)。房地產(chǎn)重點(diǎn)推薦萬(wàn)科 A、保利地產(chǎn)； 非房重點(diǎn)推薦復(fù)星旅游文化、華潤(rùn)萬(wàn)象生活、中天精裝(行情002989,診股)。

　　首創(chuàng)證券：房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)韌性有助于催化悲觀預(yù)期的逐步修復(fù)

　　春節(jié)期間市場(chǎng)成交較為平淡，2月份以來(lái)核心城市受到信貸及調(diào)控政策的高頻次出臺(tái)影響，整體熱度較1月份有所降溫，房貸利率近期出現(xiàn)抬升且該趨勢(shì)預(yù)計(jì)將會(huì)延續(xù)，結(jié)合信貸發(fā)放及審核力度的趨于嚴(yán)格，預(yù)計(jì)核心城市房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期將有所收斂。

　　從中長(zhǎng)期的視角，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)韌性有助于催化中長(zhǎng)期行業(yè)悲觀預(yù)期的逐步修復(fù)。從估值層面，當(dāng)前房地產(chǎn)板塊估值已隱含了行業(yè)空間變小及盈利水平下降的預(yù)期，估值水平處于歷史低位。在政策層面，房企三道紅線及金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理限制了行業(yè)融資規(guī)模的提升，但地產(chǎn)企業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向提質(zhì)增效，同時(shí)考慮到土地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化，品牌房企潛在利潤(rùn)率存在邊際改善的預(yù)期。我們相信行業(yè)基本面及估值的持續(xù)背離將得以改善，看好在全年政策和基本面企穩(wěn)的大背景下地產(chǎn)行業(yè)的估值修復(fù)行情。

　　東莞證券：關(guān)注基本面穩(wěn)健的一二線龍頭企業(yè)

　　2021年1月整體銷(xiāo)售延續(xù)2020年末景氣度較高狀態(tài)，樓市銷(xiāo)售韌性充足。行業(yè)整體庫(kù)存維持較低水平，對(duì)于房?jī)r(jià)有一定支撐作用，并且行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。2020年三季度以來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控及資金監(jiān)管力度提升，房企“三道紅線”的提出，多個(gè)一線及熱點(diǎn)城市相繼出臺(tái)新的樓市調(diào)控政策，年末出臺(tái)的房地產(chǎn)貸款集中度管理制度等等。另外2021年春節(jié)后央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)的凈回籠，年內(nèi)貨幣政策回歸常態(tài)化，流動(dòng)性釋放相對(duì)2020年邊際收緊預(yù)期加大。對(duì)于房企后續(xù)融資、資金流動(dòng)性及去杠桿進(jìn)程等，將要持續(xù)觀察。地產(chǎn)板塊2021年前兩個(gè)月板塊仍維持跑輸大盤(pán)狀態(tài)。當(dāng)前行業(yè)整體估值水平跌至歷史底部附近，具備較高安全邊際。而年報(bào)發(fā)布期臨近，行業(yè)整體銷(xiāo)售理想將對(duì)結(jié)算業(yè)績(jī)有一定支撐，但房企間業(yè)績(jī)分化將會(huì)加大。我們建議關(guān)注銷(xiāo)售保持理想，業(yè)績(jī)保障度高，基本面穩(wěn)健的一二線龍頭企業(yè)。

　　中國(guó)銀河(行情601881,診股)證券：房地產(chǎn)板塊估值目前處于歷史底部區(qū)域

　　房地產(chǎn)板塊估值目前處于歷史底部區(qū)域。我們提示板塊當(dāng)前的配置價(jià)值。雖然部分城市因城施策出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控新政，短期影響行業(yè)投資情緒，但是長(zhǎng)期不改龍頭企業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)。大政策方面已形成完整閉環(huán)，從居民端、房企以及銀行三個(gè)維度對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定進(jìn)行監(jiān)測(cè)和調(diào)控，有利于板塊估值修復(fù)。2020年全年基本面表現(xiàn)略超預(yù)期，2021年第一個(gè)月銷(xiāo)售繼續(xù)取得亮眼成績(jī)，基本面穩(wěn)健。當(dāng)前行業(yè)估值處于10年來(lái)歷史低位，公募基金配置比例持續(xù)走低，供給側(cè)改革不斷深化，利好注重內(nèi)部運(yùn)營(yíng)與具備融資優(yōu)勢(shì)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的企業(yè)。建議關(guān)注低估值、高股息的優(yōu)質(zhì)住宅開(kāi)發(fā)行業(yè)龍頭股：萬(wàn)科A(行情000002,診股)、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)(行情600383,診股)；銷(xiāo)售提速、彈性較大的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型個(gè)股：陽(yáng)光城、金科股份(行情000656,診股)、中南建設(shè)(行情000961,診股)；A股物業(yè)行業(yè)龍頭公司招商積余(行情001914,診股)；經(jīng)紀(jì)服務(wù)行業(yè)標(biāo)的我愛(ài)我家(行情000560,診股)。

　　東方證券(行情600958,診股)：看好業(yè)績(jī)穩(wěn)健的一線龍頭

　　受春節(jié)假期影響，疊加一線城市調(diào)控收緊，市場(chǎng)供應(yīng)收縮，客戶觀望情緒增加，使得近兩周市場(chǎng)成交有所下滑，土地市場(chǎng)成交量放大，但溢價(jià)率亦有所降低。我們認(rèn)為，中長(zhǎng)期房地產(chǎn)調(diào)控政策上整體中性，當(dāng)前板塊的估值水平相對(duì)于龍頭潛在的增速水平依然極具性價(jià)比，低負(fù)債強(qiáng)運(yùn)營(yíng)的龍頭房企，則具備穿越周期的成長(zhǎng)能力。在順周期的大環(huán)境下，我們依然看好全年的銷(xiāo)售表現(xiàn)以及一季度的估值修復(fù)行情。

　　我們看好業(yè)績(jī)穩(wěn)健的一線龍頭，推薦保利地產(chǎn)、融創(chuàng)中國(guó)、萬(wàn)科A；與業(yè)績(jī)具有彈性的二線龍頭，推薦金地集團(tuán)、旭輝控股集團(tuán)、中南建設(shè)。 同時(shí)我們看好迅速成長(zhǎng)且消費(fèi)屬性較強(qiáng)的物管行業(yè)，推薦永升生活服務(wù)、碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)、招商積余、新大正(行情002968,診股)。

　　天風(fēng)證券(行情601162,診股)：行業(yè)融資端的再收緊或進(jìn)一步催化企業(yè)間的分化

　　“因城施策”常態(tài)化，政策穩(wěn)定性提高，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率將下降，行業(yè)融資端的再收緊或進(jìn)一步催化企業(yè)間的分化。從房企角度看，三道紅線將在未來(lái)三年深刻改變房企經(jīng)營(yíng)行為，不少企業(yè)不得不加速推出降檔舉措，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率下行，降檔房企債性價(jià)值提升、股性價(jià)值減弱，過(guò)去以高預(yù)期毛利率為主的強(qiáng)投資公司將弱于以低毛利率投資預(yù)期的強(qiáng)運(yùn)營(yíng)公司，我們持續(xù)推薦：1）優(yōu)質(zhì)龍頭：萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、融創(chuàng)中國(guó)、龍湖集團(tuán)、招商蛇口(行情001979,診股)；2）優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)：金科股份、中南建設(shè)、陽(yáng)光城、新城控股(行情601155,診股)、旭輝集團(tuán)、龍光集團(tuán)；3）優(yōu)質(zhì)物管：招商積余、保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、新城悅服務(wù)、永升生活服務(wù)、綠城服務(wù)等；4）低估價(jià)值：城投控股(行情600649,診股)、南山控股(行情002314,診股)、大悅城(行情000031,診股)、光大嘉寶(行情600622,診股)等。持續(xù)關(guān)注：1）優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)：華潤(rùn)置地；2）優(yōu)質(zhì)物管：融創(chuàng)服務(wù)。

　　光大證券(行情601788,診股)：物管板塊有望形成“百舸爭(zhēng)流”競(jìng)爭(zhēng)格局

　　物管企業(yè)上市持續(xù)，后續(xù)板塊有望形成“百舸爭(zhēng)流”競(jìng)爭(zhēng)格局，關(guān)注四條主線：1）規(guī)模第一梯隊(duì)，有望輸出管理和資源的平臺(tái)類(lèi)公司，推薦碧桂園服務(wù)、綠城服務(wù)、雅生活服務(wù)，關(guān)注恒大物業(yè)、融創(chuàng)服務(wù)、金科服務(wù)；2）規(guī)模第二梯隊(duì)且估值較低的成長(zhǎng)型標(biāo)的，推薦建業(yè)新生活、關(guān)注新城悅、永升生活服務(wù)、世茂服務(wù)；3）收費(fèi)水平高利潤(rùn)彈性大的專(zhuān)業(yè)商辦管理標(biāo)的，關(guān)注新大正、寶龍商業(yè)、遠(yuǎn)洋服務(wù)、卓越商企；4）資源稟賦突出的央企物管標(biāo)的，推薦中海物業(yè)、保利物業(yè)，關(guān)注招商積余、華潤(rùn)萬(wàn)象生活。