十四五規(guī)劃明確強(qiáng)軍目標(biāo)，軍費(fèi)持續(xù)增加將驅(qū)動(dòng)行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展。3月12日新華社發(fā)布《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，提出“加快國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，實(shí)現(xiàn)富國和強(qiáng)軍相統(tǒng)一”。在武器裝備發(fā)展方面，綱要明確提出“加快機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展”，“加快武器裝備現(xiàn)代化，聚力國防科技自主創(chuàng)新、原始創(chuàng)新，加速戰(zhàn)略性前沿性顛覆性技術(shù)發(fā)展，加速武器裝備升級換代和智能化武器裝備發(fā)展”。2021年國防預(yù)算同比增長6.8%至13553億元，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)國防預(yù)算有望持續(xù)穩(wěn)定增長，將帶動(dòng)軍工行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　估值回落后優(yōu)質(zhì)個(gè)股配置性價(jià)比凸顯，建議逢低布局上游高成長優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。據(jù)板塊2020年業(yè)績預(yù)告/快報(bào)數(shù)據(jù)，軍用新材料核心企業(yè)利潤增速52.22%，電子元器件核心企業(yè)利潤增速達(dá)到70.87%，已披露年報(bào)的中航高科(行情600862,診股)、北摩高科(行情002985,診股)、七一二(行情603712,診股)等重點(diǎn)企業(yè)主營業(yè)務(wù)業(yè)績均實(shí)現(xiàn)大幅增長，此外中航高科2021年新材料業(yè)務(wù)利潤總額經(jīng)營目標(biāo)同比增長67%，預(yù)示了航空復(fù)材產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)2020年的高景氣。截止3月19日收盤，申萬國防軍工指數(shù)動(dòng)態(tài)估值位于46%的歷史百分位，我們觀察的97只軍工股中的63只動(dòng)態(tài)估值處于60%以下的正常偏低歷史百分位，上游新材料、元器件核心標(biāo)的2021年對應(yīng)PE分別位于45~50X和35~40X區(qū)間附近，在業(yè)績快速釋放的背景下已具有較高的配置性價(jià)比，建議逢低布局上述細(xì)分領(lǐng)域中的高成長優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　投資主線：估值大幅回落后板塊優(yōu)質(zhì)個(gè)股配置性價(jià)比凸顯，建議重點(diǎn)布局上游優(yōu)質(zhì)高成長標(biāo)的，建議關(guān)注國企改革的投資機(jī)會(huì)：(1)軍用元器件和新材料：上游元器件和原材料領(lǐng)域核心企業(yè)業(yè)績與估值匹配度更佳，重點(diǎn)推薦火炬電子(行情603678,診股)、鴻遠(yuǎn)電子(行情603267,診股)、宏達(dá)電子(行情300726,診股)、西部超導(dǎo)(行情688122,診股)、光威復(fù)材(行情300699,診股)，關(guān)注振華科技(行情000733,診股)、中航光電(行情002179,診股)、航天電器(行情002025,診股)、中航高科、菲利華(行情300395,診股)、三角防務(wù)(行情300775,診股)。(2)國企改革：2021年軍工國企改革有望加速，建議關(guān)注中航機(jī)電(行情002013,診股)、四創(chuàng)電子(行情600990,診股)、航天電器、航天發(fā)展(行情000547,診股)。基于軍工行業(yè)景氣度持續(xù)提高、核心軍工企業(yè)業(yè)績增長確定性強(qiáng)的認(rèn)識(shí)，我們維持行業(yè)“增持”評級。