近日大盤沿短期均線出現持續反彈，但軍工板塊卻展開震蕩。有分析人士指出，軍工板塊市場預期向好，但由于部分個股年報披露后業績低于預期，引發板塊動蕩。中長期來看板塊景氣度持續走高，十四五期間將加速釋放利潤。

　　龍頭業績不佳引發板塊回調

　　隨著年報不斷披露，不少公司業績超預期引發股價大漲，但也有公司由于業績不佳遭到資金拋售，甚至最終導致板塊整體受到負面拖累，軍工板塊就是其中之一。

　　從近期軍工板塊披露的年報來看，之前軍工板塊反彈領頭羊之一的航發動力(行情600893,診股)業績就明顯不及市場預期。公司年報顯示，2020年航發動力實現營業收入286.33億元，同比增長13.57%，實現凈利潤11.46億元，同比增長6.37%。而6.37%的凈利潤增長率顯然未能達到業內普遍預期的20%。業績不及預期，航發動力遭到市場用腳投票。3月31日航發動力披露年報，當日股價大幅低開后繼續震蕩殺跌，最終封死跌停板。有分析認為，航發動力業績低于預期主要由多方面因素導致。首先，受新冠疫情影響，國外客戶推遲提貨或取消訂單，外貿出口實現收入 15.09 億元，同比減少41.41%；其次，由于交付計劃調整，產品交付較預計減少，關聯交易較預計金額低18.19億元；最后是減值準備方面，公司共計提資產減值準備4.73億元。

　　除航發動力外，大飛機龍頭中航西飛(行情000768,診股)同樣因業績不及預期遭到拋售。3月31日公司披露年報，在營業收入小幅增長背景下凈利潤卻同比下滑了27.65%。業績一出，中航西飛資金流出明顯加速，31日大跌超過5%。安信證券指出，中航西飛2020年非持續性業務引起的利潤減少1.48億元，包括置出的沈飛民機2020年虧損增加導致公司凈利潤減少5482萬元；置出的貴州新安2020年盈利減少導致公司凈利潤減少6002萬元；實施重大資產重組過程中將西安制動分公司和長沙起落架分公司資產注入貴州新安產生所得稅費用3300萬元。剔除上述非持續性特殊因素影響，公司2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較2019年度增加 8504 萬元，同比增長12.29%。

　　當前位置可擇機配置

　　由于兩大龍頭業績均不及預期，市場質疑軍工企業的業績兌現能力，軍工板塊的震蕩也開始明顯加劇。目前軍工板塊仍處于由“主題炒作”向“基本面驅動”的邏輯切換期，需要持續兌現業績以證明行業的景氣變化。但需要提出的是，多數軍工企業在十三五末期業績釋放順暢，板塊業績有所分化，但中長期起向好趨勢并未發生變化。預計“十四五”期間軍工行業將迎來高速發展期，在軍費穩定增長和練兵需求明確的大背景下，基本面趨勢持續向好。

　　短期情緒震蕩，長期業績兌現，軍工產業鏈景氣度延續。西部證券(行情002673,診股)分析師雒雅梅指出，3月中美國家高層間進行發展戰略對談，就未來的經濟發展、國防民生建設進行深入交流。為保護國家主權，未來我國將加快實現軍隊裝備信息化、輕量化的列裝目標，軍工板塊相關公司有望實現業績高增長。

　　從多家券商觀點來看，對軍工行業中長期看好態度并未改變。中航證券分析師張超表示，2021年國防預算增速為6.8%，是一個不低且合理的增速，同時較政府預算支出同比增速高出了5個百分點，創下1989年以來最大差值，疊加即將迎來的一季報數據，預計會給軍工行業強勁的基本面提供有力支撐。長期看，未來五到十年軍工行業高增長的持續性、確定性，是大部分行業難以比擬的，長期投資價值也是確定的、無疑的，我們應重塑并且堅定對軍工行業基本面的信心。

　　軍工板塊年后的大幅回調主要是前期漲幅大、漲速急后獲利資金兌現所致，再加上近期市場風格切換和流動性收緊導致的估值殺跌。軍工板塊當前已經調整到去年7月份的位置，張超認為，雖然截至當前調整時間不足3個月，調整時間還不足夠充分。但當前位置，軍工行業配置最佳時機再現，不應過分悲觀，而宜擇機配置。