玲瓏參展中國國際工業設計博覽會，多款產品驚艷亮相

　　2020 年12 月11-13 日，國內最高規格的工業設計展會—第四屆中國國際工業設計博覽會在武漢開幕，全球三百多家工業設計重點企業赴漢參。玲瓏攜旗下玲瓏、ATLAS、利奧品牌乘用車輪胎、商用車輪胎、工程機械車輪胎等產品亮相展會，用產品力賦能中國工業設計水平提升。其中，缺氣保用輪胎、新一代低滾阻輪胎等產品，代表著玲瓏堅持為用戶提供更環保、更舒適、更安全的高品質輪胎和駕乘體驗的決心，凸顯了玲瓏從市場需求出發，通過應用新材料、新技術、新工藝，不斷將科技能力轉化為現實產品。

　　反傾銷稅率落地消除壓制，零售配套兩端發力，維持買入評級投資建議：公司作為國內半鋼胎企業龍頭，實行“6+6”發展戰略，配套持續高端化突破，海外產能持續增加，盈利能力改善。旗下半鋼和全鋼胎產品具有較強的競爭力，本次美國反傾銷稅率落地，前期股價壓制因素消散，有望帶來國內輪胎企業新行情。泰國平均稅率16.66%，遠低于臺韓稅率，具備更加突出的性價比優勢。玲瓏輪胎在一系列降本提效的舉措下、以及與渠道、客戶分攤后有望完全對沖反傾銷關稅成本。2020Q2 起公司渠道生態發力，線上線下結合開啟新零售元年，維持盈利預測，預計20/21/22 年EPS 分別1.7/2/2.3 元，對應PE 分別20.3/17.6/15.3x。

　　可比公司估值：我們選取一家輪胎公司、一家進口替代邏輯的車燈企業以及兩家體量接近的零部件公司作為可比公司，2021 年可比公司平均估值26 倍，參照可比公司2021 年平均估值（參考20-25 倍PE），我們更新玲瓏輪胎2021年目標估值在40 元-50 元，較當前價格仍有13%-42%的上漲空間，維持“買入”評級。

　　風險提示：國際貿易環境不穩定，新客戶配套進度不及預期。