玲瓏參展中國(guó)國(guó)際工業(yè)設(shè)計(jì)博覽會(huì)，多款產(chǎn)品驚艷亮相

　　2020 年12 月11-13 日，國(guó)內(nèi)最高規(guī)格的工業(yè)設(shè)計(jì)展會(huì)—第四屆中國(guó)國(guó)際工業(yè)設(shè)計(jì)博覽會(huì)在武漢開幕，全球三百多家工業(yè)設(shè)計(jì)重點(diǎn)企業(yè)赴漢參。玲瓏攜旗下玲瓏、ATLAS、利奧品牌乘用車輪胎、商用車輪胎、工程機(jī)械車輪胎等產(chǎn)品亮相展會(huì)，用產(chǎn)品力賦能中國(guó)工業(yè)設(shè)計(jì)水平提升。其中，缺氣保用輪胎、新一代低滾阻輪胎等產(chǎn)品，代表著玲瓏堅(jiān)持為用戶提供更環(huán)保、更舒適、更安全的高品質(zhì)輪胎和駕乘體驗(yàn)的決心，凸顯了玲瓏從市場(chǎng)需求出發(fā)，通過應(yīng)用新材料、新技術(shù)、新工藝，不斷將科技能力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品。

　　反傾銷稅率落地消除壓制，零售配套兩端發(fā)力，維持買入評(píng)級(jí)投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)龍頭，實(shí)行“6+6”發(fā)展戰(zhàn)略，配套持續(xù)高端化突破，海外產(chǎn)能持續(xù)增加，盈利能力改善。旗下半鋼和全鋼胎產(chǎn)品具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，本次美國(guó)反傾銷稅率落地，前期股價(jià)壓制因素消散，有望帶來國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)新行情。泰國(guó)平均稅率16.66%，遠(yuǎn)低于臺(tái)韓稅率，具備更加突出的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。玲瓏輪胎在一系列降本提效的舉措下、以及與渠道、客戶分?jǐn)偤笥型耆珜?duì)沖反傾銷關(guān)稅成本。2020Q2 起公司渠道生態(tài)發(fā)力，線上線下結(jié)合開啟新零售元年，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)20/21/22 年EPS 分別1.7/2/2.3 元，對(duì)應(yīng)PE 分別20.3/17.6/15.3x。

　　可比公司估值：我們選取一家輪胎公司、一家進(jìn)口替代邏輯的車燈企業(yè)以及兩家體量接近的零部件公司作為可比公司，2021 年可比公司平均估值26 倍，參照可比公司2021 年平均估值（參考20-25 倍PE），我們更新玲瓏輪胎2021年目標(biāo)估值在40 元-50 元，較當(dāng)前價(jià)格仍有13%-42%的上漲空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定，新客戶配套進(jìn)度不及預(yù)期。