招商證券:糖酒會(huì)反饋積極,白酒行業(yè)景氣度仍高,首推高端穩(wěn)健增長(zhǎng),精選次高端彈性品種買入
春季糖酒會(huì)整體感受與思考:基本面向好,行業(yè)供需兩旺。從需求端看:1)價(jià)格體系上升,產(chǎn)品升級(jí)明顯;2)醬酒熱潮持續(xù),成為討論度最高的話題;3)產(chǎn)業(yè)正循環(huán)開啟,經(jīng)銷商尋求利潤(rùn)產(chǎn)品。受益于高端價(jià)格帶牽引,以及經(jīng)濟(jì)活躍度提升預(yù)期,產(chǎn)業(yè)積極性有所增強(qiáng);4)產(chǎn)品本身如年份、香型正被賦予更多討論與關(guān)注。從供給端看:1)高端白酒求穩(wěn),主品牌量?jī)r(jià)均衡,提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力,系列酒加速發(fā)展;2)次高端加快升級(jí)單品建設(shè),傾斜發(fā)展資源;3)名酒扁平渠道,提升打法系統(tǒng)性;4)尋找差異化營(yíng)銷,占領(lǐng)消費(fèi)者心智。
高端白酒:行業(yè)景氣度仍高,追求高質(zhì)量發(fā)展。1)貴州茅臺(tái)(行情600519,診股):穩(wěn)字當(dāng)頭,持續(xù)發(fā)展。公司加大精力管控渠道,嚴(yán)控批價(jià)泡沫化風(fēng)險(xiǎn),或繼續(xù)維持提升自營(yíng)渠道以及精品等高端產(chǎn)品的投放量,調(diào)整投放結(jié)構(gòu),發(fā)展穩(wěn)字當(dāng)頭。2)五糧液(行情000858,診股):承接消費(fèi)升級(jí),引領(lǐng)價(jià)格抬升。控盤分利渠道利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大,數(shù)字化賦能渠道精細(xì)化管控,下沉市場(chǎng)仍有擴(kuò)展空間,看好量?jī)r(jià)齊升。3)瀘州老窖(行情000568,診股):價(jià)格攻堅(jiān),全國(guó)擴(kuò)張。公司批價(jià)穩(wěn)步上行,有望實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷售,全國(guó)擴(kuò)張進(jìn)程加速,規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)凈利率提升,看好業(yè)績(jī)高增。
次高端白酒:消費(fèi)升級(jí)明顯,產(chǎn)品建設(shè)加速。1)古井貢酒(行情000596,診股):產(chǎn)品迭代加速,省內(nèi)地位穩(wěn)固。公司省內(nèi)地位穩(wěn)固,省外發(fā)力華東區(qū)域,結(jié)構(gòu)升級(jí)明顯,古16以上加速放量,看好低基數(shù)下超預(yù)期可能。2)山西汾酒(行情600809,診股):基本面強(qiáng)勁,三大單品均具看點(diǎn)。公司玻汾、青20、青30三大單品均具看點(diǎn),帶動(dòng)收入快速增長(zhǎng),長(zhǎng)江以南重點(diǎn)突破以點(diǎn)帶面,三年成長(zhǎng)路徑清晰。3)洋河股份(行情002304,診股):高端加速,省外升級(jí)。公司渠道庫(kù)存調(diào)整進(jìn)入尾聲,強(qiáng)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端轉(zhuǎn)型,關(guān)注修復(fù)彈性。4)舍得酒業(yè):公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)向穩(wěn),八大戰(zhàn)略值得期待。復(fù)星進(jìn)入后提振信心,老酒差異化定位方向可圈可點(diǎn),關(guān)注治理改善和修復(fù)彈性。
醬酒:醬酒熱潮來臨,產(chǎn)品主義崛起.醬酒成為熱門話題,將繼續(xù)向全國(guó)范圍彌漫,但隨著行業(yè)回歸理性,品牌力和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)才是持續(xù)發(fā)展的保障。郎酒:重視品質(zhì)把控,莊園差異化營(yíng)銷。公司吸取過去失利經(jīng)驗(yàn),重視品質(zhì)把控。莊園與渠道共同運(yùn)作,打造差異化營(yíng)銷模式,努力實(shí)現(xiàn)三大戰(zhàn)略目標(biāo)。
投資建議:首推高端穩(wěn)健增長(zhǎng),精選次高端彈性品種買入。茅臺(tái)供求關(guān)系緊張,飛天外提價(jià)保障利潤(rùn)穩(wěn)增。五糧液批價(jià)或上行形成催化,老窖業(yè)績(jī)高增,推薦茅、五、瀘。次高端消費(fèi)升級(jí)明顯,場(chǎng)景有望持續(xù)回補(bǔ),首推結(jié)構(gòu)升級(jí)明顯,動(dòng)銷良性的古井,繼續(xù)推薦純正次高端品種水井坊(行情600779,診股),業(yè)績(jī)高增的汾酒,關(guān)注彈性修復(fù),進(jìn)入價(jià)值區(qū)間的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)如洋河、今世緣(行情603369,診股)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求超幅回落、外資流出、稅收政策變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇等
來源:招商證券(行情600999,診股)
