近日華東醫藥(行情000963,診股)“少女針”、長春圣博瑪“童顏針”、艾爾健高端玻尿酸、復星醫藥(行情600196,診股)新款肉毒素等繼續入局醫美市場。優質產品供給有望推動醫美產業加速發展，新型醫美消費、新型醫美產品不斷被開發。

　　業內人士表示，我國醫美行業正快速發展，行業增長的驅動因素主要為當代年輕人的抗老熱情以及對醫美觀念的良性轉變。我國人均GDP水平維持高增長，居民消費能力逐年攀升，消費升級支撐醫美行業擴張。輕醫美火熱程度穩超傳統整形醫美，注射類項目脫穎而出，其中玻尿酸產品深受國內消費者喜愛。新一代醫美消費者的求美訴求愈來愈精細化，輕醫美產品日新月異。

　　事件驅動 優質產品供給助力醫美產業加速

　　當前階段我國醫美產業從原料、產品、服務等全面快速發展，國內醫美消費方興未艾，尤其非手術類醫美產品供給不斷豐富。

　　此前國內非手術類醫美產品主要依賴進口，包括玻尿酸、肉毒素等最主要的注射類產品、埋線植入類產品、光電類醫美設備等，部分國產企業以廠商或代理商的角色參與。而目前，一方面代理進口產品繼續增加;另一方面國產自研產品持續豐富，如近期華東醫藥“少女針”、長春圣博瑪“童顏針”、艾爾健高端玻尿酸、復星醫藥新款肉毒素等繼續入局醫美市場。

　　今年4月13日，復星醫藥獨家代理美國Revance的A型肉毒素產品用于中重度眉間紋適應癥的III期臨床入組開啟。此外，肉毒素在產產品豐富，在樂觀情況下韓國大熊制藥、德國Merz、華東醫藥與愛美客(行情300896,診股)的肉毒素產品有望于2022年-2025年相繼獲批上市。4月14日，華東醫藥公司公告其全資子公司Sinclair的產品“注射用聚己內酯微球面部填充劑Elansé-S(俗稱少女針)”獲得中國國家藥監局注冊批準，用于皮下層植入，以糾正中到重度鼻唇溝皺紋。成為國內首個正式獲NMPA批準的聚已內酯面部填充劑。

　　4月22日，長春圣博瑪生物材料有限公司的“聚乳酸面部填充劑(俗稱童顏針)”正式獲得中國國家藥監局注冊批準，成為經NMPA批準上市的首款聚乳酸面部填充劑。4月24日，全球醫美生物制藥行業的領導企業艾爾建美學宣布，其喬雅登·質顏·(Juvéderm·VOLBELLA·withLidocaine)獲得中國國家藥品監督管理局(NMPA)注冊批準，成為中國首款且目前唯一一款獲批用于唇部注射適應癥的玻尿酸產品。相較于手術類醫美項目，非手術類項目主要為注射、激光和超聲療法等，創傷小、風險低、單價低。

　　行業動態 醫美市場滲透率有巨大提升空間

　　2019年，全球醫美療程數總量為2498萬，同比增長7.38%，2015年-2019年CAGR為5.56%。2019年，美國醫美療程數總量為398萬，占全球總量15.94%，穩居醫美大國首位。巴西、日本醫美療程數總量占全球比重分別為10.27%和5.90%，分別位居全球第二、第三。

　　2019年，全球醫美市場規模為1459億美元，同比增長7.5%，2015年-2019年CAGR為8.94%。單從美國來看，2016年美國醫美市場規模約為150億美元，2014年-2016年CAGR為11.80%。2017年后，美國僅統計正規市場數據。2018年正規醫美市場規模為80億美元，同比下降11.11%。考慮到醫美需求日益增加，非正規醫美市場規模有可觀利潤空間，預計美國醫美市場整體規模仍處于增長狀態。

　　2014年-2017年，我國醫美市場規模快速增長，CAGR為32.79%，是美國醫美市場規模復合增長率的2.78倍;期間民營醫美機構數量大幅增加，網紅文化催使當代人審美變化，醫療美容需求激增。

　　2018年開始，行業增速有所下滑，主要原因系我國人均可支配收入同比增幅小幅下滑，從2017年的9.04%下降到8.68%，2019年我國人均可支配收入同比增速為8.87%;同時，市場監管日趨嚴謹，中小醫美機構資質參差不齊，部分企業盈利能力不佳。2019年中國醫美市場規模為1769億元，同比增長22.2%。

　　2020年受疫情影響，我國醫美行業規模增速下滑，預計經過未來3-5年的行業自身調節，加以持續整治規范，正規醫美市場可保持健康可持續發展，醫美市場將逐步回暖。根據艾瑞咨詢預測數據，預計到2023年，我國醫美市場規模將增加到3115億元，是2019年市場規模的1.76倍。

　　目前我國大陸地區醫美市場滲透率遠低于國際市場，但滲透率增長速度處于國際中上水平。2019年，韓國、美國、日本這前三大醫美大國的醫美滲透率分別為20.5%、16.6%、11.0%，而我國的醫美滲透率僅為3.6%，遠低于成熟的國際市場，約有3倍-5倍的增長空間。醫美具有醫療和消費兩種屬性，所以居民消費能力的提升是醫療美容行業發展的重要根基。2014年-2019年，美國、韓國、日本人均GDP復合增長率分別為3.47%、1.72%和1.10%，均低于我國人均GDP復合增長率5.97%;這與我國醫美市場滲透率增速更高的情況相符，國家整體經濟快速發展將成為居民消費升級的強力支撐。

　　投資邏輯 關注研發實力強勁的領先企業

　　我國醫美產業鏈上游主要包括醫美原料供應商和醫美器材提供商;中下游包括正規機構和非正規美容機構，正規機構主要是指公立醫院的整容科、大型連鎖醫美集團、中小型民營醫美機構等，非正規機構是指私人診所和美容院等。上游集中度高，中下游較為分散，仍有較強的集中度提升空間。

　　太平洋(行情601099,診股)證券表示，縱觀醫美行業政策發展的趨勢，國家有關部門對于醫行業的監管日趨嚴謹，市場監管有望逐漸成熟。規范的市場利好正規的醫療美容機構，未來行業集中度有望提升，優質企業將以遠高于行業平均水平的增速快速成長。上游推薦關注愛美客、華熙生物(行情688363,診股)等，下游推薦關注朗姿股份(行情002612,診股)、奧園美谷(行情000615,診股)等。

　　東莞證券表示，我國醫美行業正快速發展，行業增長的驅動因素主要為當代年輕人的抗老熱情以及對醫美觀念的良性轉變。我國人均GDP水平維持高增長，居民消費能力逐年攀升，消費升級支撐醫美行業擴張。輕醫美火熱程度穩超傳統整形醫美，注射類項目脫穎而出，其中玻尿酸產品深受國內消費者喜愛。新一代醫美消費者的求美訴求愈來愈精細化，輕醫美產品日新月異。

　　此外，在行業迅速擴張的大環境下，本土企業致力于打造自主品牌，加大研發投入并加快國產替代進程，同時加強客戶端醫美教育以期提高各線城市的醫美覆蓋率，發展前景向好。綜上所述，醫美行業景氣度高，企業拓張意愿明顯，未來發展潛力巨大。東莞證券建議優先關注自主研發實力強勁、品牌競爭力上升、推廣渠道成熟、產品質量和種類領先的企業，如愛美客和華熙生物等。

　　安信證券認為，醫美行業的商業模式介于醫藥行業和化妝品行業之間，有一定的產品技術和牌照門檻，但又較依賴于營銷和渠道。

　　此外，相關概念股還有華東醫藥、雙鷺藥業(行情002038,診股)、江蘇吳中(行情600200,診股)、貝泰妮(行情300957,診股)、蘇寧環球(行情000718,診股)、澳洋健康(行情002172,診股)、悅心健康(行情002162,診股)等。