7月16日，國家電影局發布《關于在疫情防控常態化條件下有序推進電影院恢復開放的通知》，規定低風險地區在電影院各項防控措施有效落實到位的前提下，可于7月20日有序恢復開放營業，中高風險地區暫不開放營業。中國政府網顯示，截至7月16日15時全國僅有北京市豐臺區部分鄉鎮和街道處于中風險地區，其余均為低風險地區。因此預計在映前準備工作完成之后，全國大多影院有望于本月迎來正式開放。

　　總體上以上措施對復工后票房的影響較小。其中，針對“采用網絡實名預約、無接觸方式售票”的要求，根據貓眼專業版，2019年我國線上售票方式普及率已經超過84%，因此可以理解成大多觀眾已經通過貓眼、淘票票等在線購票平臺實現了購票;針對“交叉隔座售票”以及“上座率不得超過30%”的要求，也不會對觀影產生大的影響，因為觀眾恢復觀影習慣仍需一定時間，在影院開業的初期一兩個月內，除個別熱門地段影院的黃金場以外，多數影院的自然上座率并不會高于30%。因此，隨著國內疫情漸趨穩定，若影院運行平穩，各地影院的觀眾流量及排片等相關限制有望逐步放寬。

　　需求端：公眾觀影意愿日益高漲，觀影需求有望快速回暖

　　隨著疫情逐漸被控制，公眾的觀影心態逐漸好轉。同時線上觀影難以滿足大眾需求，線下觀影需求越發強烈。公眾重回影院觀影的期待，也隨著疫情形勢的好轉而顯著回升。根據貓眼研究院在疫情期間的三次調研顯示，2月份觀眾對于重回影院的期待指數(非常期待+比較期待)為54%，3 月份升至74%，5 月份期待重回影院的占比達到了88%，意味著已有接近九成的觀眾期待去影院觀影。

　　各地對電影行業的政策支持

　　電影院停業的半年，對于影視公司來說無疑是一座沉重的大山。7 月15 日，萬達電影發布2020年上半年業績預告顯示，報告期內預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損15億元-1 億元，而去年同期為盈利5.2億元。影院的復工，使得影視從業者看到曙光，對影視行業的挽救需要靠如下幾點：一方面，主管部門對影視從業人員的崗位補貼加大力度;另一方面，目前影視行業實際的抽貸情況和續貸授信情況非常不樂觀，需要主管部門協調金融機構對影視行業的貸款延期和貼息政策真正落地，否則會有更多影視公司因為金融機構對影視行業的謹慎，而發生現金流斷裂;此外，希望增加影視作品的發行補貼，對上星上院線的影片給予實際的現金補助。

　　電影行業板塊主要標的及重點公司一覽

　　行業內主要標的包括：

　　1、院線龍頭萬達電影(全產業鏈龍頭，擬定增不超43.5 億元)、橫店影視(據貓眼專業版，19年影投排名全國第三)、中國電影(全產業鏈龍頭，20Q1 賬上現金72億)、上海電影(參與設立紓困基金，整合優質影管資產)、金逸影視(據貓眼專業版，19年影投排名全國第六)、幸福藍海(放映+電視劇雙輪驅動)等;

　　2、內容龍頭光線傳媒(多部電影待映)、華誼兄弟(擬定增不超22.9億元，解決現金流困難;多部電影待映)、北京文化(《我和我的家鄉》暫定國慶檔)等。

　　根據華泰證券，影視及院線行業經歷較長時期的調整，從基本面上看，出現觸底向上的跡象。具體來看：影視方面，近幾年行業監管趨嚴，供給過剩，疫情加速內容行業出清，頭部公司有望借此擴大市場份額。院線方面，疫情黑天鵝使得院線行業承壓明顯，行業出清進程將加速，預計院線行業集中度將得到提升，資金實力雄厚、管理經驗豐富的公司有望從中受益。目前影視及院線板塊的行業利空已基本被股價反映，當前時點一級市場上各方資本紛紛加碼行業上市的龍頭公司，也顯示出其對行業未來基本面改善趨勢的認可。影院即將正式復工，行業迎來經營拐點。

　　萬達電影(002739)：萬達院線龍頭地位穩固，短期受疫情影響業績承壓，長期看疫情催化加速行業出清，公司市占率有望進一步提高，同時公司開放特許經營權有望帶來規模效應，我們預計2020-2022年公司實現歸母凈利潤為-4.47億、16.8億、20.12億，對應EPS為-0.22元、0.81元、0.97元。我們看好公司作為院線龍頭的長期價值，給予“買入”評級。(安信證券)

　　光線傳媒(300251)：公司動畫產業布局迎來收獲期。公司自2015年依托彩條屋影業平臺逐步打造了涵蓋IP內容獲取、影視內容制作及下游衍生品開發在內的國產動畫電影全產業鏈布局，動畫電影產業鏈布局進入收獲期。考慮到疫情影響下調2020年EPS至0.08(-0.26)元,上調2021年EPS 至0.46(+0.1)元，預計2022年EPS0.54元,上調目標價至15.39元(+58.5%)，維持增持評級。(國泰君安證券)

　　中國電影(600977)：長線看好公司電影龍頭地位穩固，產業鏈完善、兼具內容、渠道和技術實力。2019年中國電影總票房達642.66 億元，同比增長5.4%;其中國產電影總票房達411.75 億元，同比增長8.65%，市場占比64.07%;進口電影總票房為230.91 億元，同比增長0.05%，市場占比35.93%。維持增持評級。