黃金白銀大漲的邏輯是什么？

　　國(guó)信證券貴金屬月報(bào)對(duì)黃金白銀升勢(shì)的原因有三點(diǎn)歸納：一是通脹預(yù)期的上升伴隨著實(shí)際利率的下行；二是美元走弱與避險(xiǎn)情緒抬升；三是供需改善疊加資金涌入修復(fù)了金銀比。

　　接下來(lái)我們將逐一分析各項(xiàng)因素在黃金上漲中發(fā)揮的作用。

　　一、通脹預(yù)期回歸，實(shí)際利率低迷

　　引發(fā)貴金屬價(jià)格攀升的原因有很多，但最重要的在于通脹的預(yù)期以及市場(chǎng)的利率展望。

　　2020年7月，美國(guó)通脹預(yù)期持續(xù)上升，10年期美債名義利率進(jìn)一步下行，實(shí)際利率開(kāi)始走向負(fù)利率時(shí)代。

　　截止7月24日，美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)期平均實(shí)際利率為-0.41%，續(xù)創(chuàng)歷史新低。10年期國(guó)債利率降至0.59%，實(shí)際利率下降至-0.9%的歷史新低水平。通脹預(yù)期上升至1.49%。

　　站在當(dāng)前全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)等待經(jīng)濟(jì)重啟但實(shí)質(zhì)上仍未好轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)通脹預(yù)期回升速度快于反映市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣程度預(yù)期的長(zhǎng)期美債利率，促使近期實(shí)際利率進(jìn)一步下行，進(jìn)一步降低了持有貴金屬的機(jī)會(huì)成本。