二、美元走弱，避險情緒抬升

　　在歐美寬松放水力度不減，美國經濟表現弱勢，且財政赤字高企的多重因素下，美元指數連 續五周走弱。2020年7月美元指數自97下跌至94附近，創近兩年來新低。

　　另外中美關系緊張局勢加劇，地緣政治風險凸顯，疊加疫情憂慮，市場避險情緒旺盛。在實際利率已跌至新低情況下，美元走弱與避險情緒抬升或將成為下一階段貴金屬價格上行的兩大主要驅動力。

　　從宏觀政策上來看，在上半年已推出多輪大規模財政刺激政策后，美國財政赤字創新高，6 月預算缺口達8640億美元接近2019財年的全年赤字，一定程度上削弱了美元貨幣信用。財政政策方面，疫情持續 蔓延情況下美國就業市場仍壓力巨大，隨著失業金補助計劃到期，美國國會正在制定新一輪規模近萬億的刺激計劃，寬松放水延續。貨幣政策方面，美聯儲貨幣超發程度遠超過往，極度寬松的貨幣政策在釋放流動性的同時產生負溢出效應利空美元。

　　隨著美國大選臨近，市場不確定性因素增加，中美關系緊張局勢在多方面加劇，地緣政治風險凸顯，市場避險需求旺盛。在避險情緒驅動下，市場受到美元貨幣信用削弱影響，或將不再選擇持有美元，而是更青睞黃金、瑞士法郎等非美元避險資產，其他美元計價的大宗商品等資產也收到了更多資金追捧。美元指數或將在接下來地緣政治形勢高度不確定環境下進一步下行，貴金屬有望獲得更多上漲空間。