二、美元走弱，避險(xiǎn)情緒抬升

　　在歐美寬松放水力度不減，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)弱勢，且財(cái)政赤字高企的多重因素下，美元指數(shù)連 續(xù)五周走弱。2020年7月美元指數(shù)自97下跌至94附近，創(chuàng)近兩年來新低。

　　另外中美關(guān)系緊張局勢加劇，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)凸顯，疊加疫情憂慮，市場避險(xiǎn)情緒旺盛。在實(shí)際利率已跌至新低情況下，美元走弱與避險(xiǎn)情緒抬升或?qū)⒊蔀橄乱浑A段貴金屬價(jià)格上行的兩大主要驅(qū)動(dòng)力。

　　從宏觀政策上來看，在上半年已推出多輪大規(guī)模財(cái)政刺激政策后，美國財(cái)政赤字創(chuàng)新高，6 月預(yù)算缺口達(dá)8640億美元接近2019財(cái)年的全年赤字，一定程度上削弱了美元貨幣信用。財(cái)政政策方面，疫情持續(xù) 蔓延情況下美國就業(yè)市場仍壓力巨大，隨著失業(yè)金補(bǔ)助計(jì)劃到期，美國國會(huì)正在制定新一輪規(guī)模近萬億的刺激計(jì)劃，寬松放水延續(xù)。貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣超發(fā)程度遠(yuǎn)超過往，極度寬松的貨幣政策在釋放流動(dòng)性的同時(shí)產(chǎn)生負(fù)溢出效應(yīng)利空美元。

　　隨著美國大選臨近，市場不確定性因素增加，中美關(guān)系緊張局勢在多方面加劇，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)凸顯，市場避險(xiǎn)需求旺盛。在避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)下，市場受到美元貨幣信用削弱影響，或?qū)⒉辉龠x擇持有美元，而是更青睞黃金、瑞士法郎等非美元避險(xiǎn)資產(chǎn)，其他美元計(jì)價(jià)的大宗商品等資產(chǎn)也收到了更多資金追捧。美元指數(shù)或?qū)⒃诮酉聛淼鼐壵涡蝿莞叨炔淮_定環(huán)境下進(jìn)一步下行，貴金屬有望獲得更多上漲空間。