導讀：公司是電動車細分領域技術全球領先的龍頭，約占歐美1/4的市場份額，行業(yè)需求快速回升，上半年主營凈利潤同比增長16%。公司基本面數(shù)據(jù)優(yōu)秀，北上資金近期大幅加倉，機構看好公司發(fā)展，給予超35%上漲空間。

　　投資要點

　　1、公司是電踏車電機的全球龍頭；

　　2、后疫情時代電踏車需求增長快；

　　3、公司業(yè)績疫情影響下逆勢大漲；

　　4、“聰明資金”趁機大幅加倉；

　　5、機構給予目標價226元，上漲空間超35%。

　　相關標的：八方股份(行情603489,診股)

　　一、公司是電踏車電機的全球龍頭

　　公司主要生產電踏車的電機及配套電氣系統(tǒng)，是全球少數(shù)掌握力矩傳感器技術的企業(yè)之一，中置電機技術具有壁壘。公司產品主要市場為歐美和日本，可與德國博世、日本禧瑪諾等品牌競爭，約占歐美1/4的市場份額。

　　電機及配件附加值高，募投項目提高公司盈利能力。IPO募投項目穩(wěn)步推進中，預計達產后將增加中置電機276%和50%輪轂電機產能，并新增25萬套鋰離子電池組產能，顯著提升公司電極-套件-電池的“一體化”供應能力。

　　二、后疫情時代電踏車需求增長快

　　歐美國家有著悠久的自行車文化，重視騎行體驗，是電踏車最重要的市場，2006-2017年銷量復合增長率達到32.06%。短期內疫情沖擊電踏車銷量，疫情穩(wěn)定后歐洲市場電踏車需求強勁；疊加疫情過后人們出行方式改變，利好電踏車行業(yè)長期發(fā)展。

　　三、公司業(yè)績疫情影響下逆勢大漲

　　從中報看，公司二季度營收、利潤情況超預期。預收款同比增長72%，訂單情況亮眼。公司產品結構持續(xù)優(yōu)化，盈利能力不斷提升。受品牌力影響，公司產品價格低于博世、禧瑪諾、雅馬哈。2020年Q2收入3.25億元，同比增長15%；扣非凈利潤0.9億元，同比增長16%。產品結構持續(xù)優(yōu)化，中置電機營收占比達到43%，同比提升5個百分點。

　　四、“聰明資金”趁機大幅加倉

　　9月9-10日，大盤普跌，創(chuàng)業(yè)板多股跌停，北上資金大幅賣出多只個股的同時，卻悄悄地連續(xù)加倉多只個股。公司因為被外資長期看好，趁股價回調的機會，連續(xù)2個交易日被北上資金重點加倉，幅度排名第二，大幅領先其他個股。

　　五、機構給予目標價226元，上漲空間超35%

　　東吳證券(行情601555,診股)預計2020-22年歸母凈利潤分別4.2億、6.02億、8.31億，同比分別+29.7%、+43.4%、+37.9%，對應現(xiàn)價市盈率分別54倍、38倍、27倍，給予目標價226元，上漲空間超35%，對應21年市盈率45倍，維持“買入”評級。

　　潛在風險：

　　疫情影響加??；宏觀經濟下行；電踏車電機競爭加劇；電踏車終端銷量復蘇不及預期；匯率波動風險等。