在9月份出現震蕩下行趨勢后，鎳金屬價格10月份止跌起漲，目前再度逼近年度高點。作為下游，不銹鋼在“金九”落空后，“銀十”行情在成本支撐下或有顯現。

　　供應收緊

　　鎳價仍存上行空間

　　10月15日，國內期貨市場上滬鎳主力合約再度上行。

　　自今年4月份啟動拉漲后，滬鎳期價一路走強，一度在9月初達到123840元/噸的年度高點。經歷9月的回調后，10月份滬鎳期價再現升勢，十一長假過后，主力合約漲幅已逼近6%。

　　“傳統消費旺季‘金九’轉眼即逝，鎳價并未一鼓作氣延續8月漲勢，而是反其道行之，重心逐漸有所下移。伴隨著十一長假假期的結束，‘銀十’業已過半，雖‘金九’不旺，但多數業者依舊對‘銀十’保持相對樂觀心態。”卓創分析師洪美玲認為，自2020年1月1日印尼正式禁止鎳礦出口以來，中國進口的鎳礦越來越依賴于菲律賓地區。截至8月底，來自菲律賓地區的進口鎳礦占比已經高達90%左右。因此在印尼持續禁礦政策期間，國內鎳礦供應端以密切關注菲律賓地區為主。

　　她表示，年內在海外公共衛生安全事件持續發酵影響之下，菲律賓地區鎳礦生產及出口進程受到極為明顯的影響，其中4月、5月鎳礦進口量可謂是攔腰減半。進入四季度，菲律賓主要鎳礦產區之一的蘇里高地區面臨傳統雨季，從歷史經驗來看，菲律賓出口至中國的鎳礦數量將呈現逐月明顯下滑趨勢。

　　目前國內港口鎳礦庫存持續處于歷史相對低位，市場可流通現貨資源有限，在印尼延續禁礦政策的情況下，預計鎳礦進口量將進一步銳減概率極大，國內鎳礦供應持續收緊或已成定局。鎳礦供應緊缺格局及預期，依舊對鎳價具有較強支撐作用，鎳后市仍存一定上行空間。

　　金聯創分析師燕丹丹也認為，假期期間受宏觀消息刺激，倫鎳先跌后漲，整體呈偏強走勢，節后因印尼數百萬工人舉行抗議及罷工，拒絕新通過的綜合勞工法，倫鎳開盤繼續拉升，漲幅超過300，不銹鋼期貨在倫鎳拉漲帶動下，同樣大漲，后期事件如果持續性發酵，不排除繼續走高的可能。

　　財通證券(行情601108,診股)研報顯示，印尼和菲律賓的紅土鎳礦產量在全球排名第一和第二，印尼禁礦令的實施使得印尼鎳礦產量從2013年的44萬噸迅速減少至2014年的17.7萬噸；菲律賓環保政策令該國2017年的鎳礦產量下降至29.5萬噸，下降比率達33.2%。而我國紅土鎳礦的進口90%以上來自印尼和菲律賓，禁礦令使得我國進口量下降33%，2015~2016連續兩年進口量下降。

　　不銹鋼“銀十”行情或現

　　雖然在今年備受關注的特斯拉電池日上，馬斯克“將最大限度利用鎳，把鈷減少到零”的言論，使得鎳一夜之間成為受益新能源汽車行業發展的新興熱點材料，但實際上，不銹鋼仍是鎳的重要下游。

　　根據SMM預測，2019年全球原生鎳下游消費中，不銹鋼占比高達81%，為占比第一下游領域，此外，新能源電池消費占比也提升至5%。全球鎳需求與不銹鋼產銷相關性高，根據ISSF 數據，分行業看，2019年全球各行業不銹鋼用量占比最高的是金屬制品，占比達37.5%，其次是機械工程、機動車輛和部件，分別占到29.1%和8.5%。

　　“目前鎳原料端價格仍表現偏強，國內鎳礦緊張局面持續，疊加菲律賓雨季即將到來，短期內鎳礦價格或依然保持高位。受此影響，國內鎳鐵產量受到限制，鎳鐵廠挺價意愿較強，目前高鎳鐵主流價格在1180元/鎳。”燕丹丹表示。

　　據統計，2020年9月份國內32家不銹鋼廠粗鋼產量275.6萬噸，環比8月份略減0.49%。自3月份以來，不銹鋼粗鋼產量首次出現下滑，但總體降幅不大。分系列來看，300、400系仍維持增勢，200系由于鋼廠檢修，產量略有減少。

　　據了解，大部分鋼廠10月份接單情況良好，但由于目前鋼廠多處于滿產狀態，產量相對較穩定，預計10月份產量或變化不大。

　　今年國慶中秋雙節疊加，假期較長，加之假期前有部分商家“無心戀戰”，提前離場，節后受期貨價格上漲影響，市場心態表現較好，市場集中補貨需求有所釋放，商家表示出貨順暢，短期給市場帶來較好的成交表現。但從中長期來看，海外疫情拐點未現，外圍需求始終未有明顯恢復，對出口訂單的負面影響仍存。目前青山貨源較為充足，雖節后誠德、德龍資源(港股01712)有集中到貨現象，但受物流影響，到貨小于預期，另外也有鋼廠補交節前交貨合同，市場仍存在缺貨情況。

　　綜上所述，短期來看上游原料支撐仍在，倫鎳、不銹鋼期貨表現強勁，且節后需求有所好轉，價格或維持高位震蕩；中長期來看，下游需求減弱的利空依然存在，若需求出現萎縮，不銹鋼庫存可能會出現一定累升，屆時不銹鋼價格或逐漸走弱。