市場情況：需求向好，電氣設備板塊漲幅居前。9月底至10月底，國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)見好，三季度GDP增速提升至4.9%，雖低于市場預期，但復蘇跡象明顯。10月份長端利率漸高，10年期國債收益率突破3.2%，同時央行領導在金融街(行情000402,診股)論壇的上講話中提及“把好貨幣供應總閘門”、“保持正常的、向上傾斜的收益率曲線”等表述，市場對于貨幣政策收緊及流動性影響的預期發(fā)生變化。10月是重要會議和外海選舉的窗口期，風險偏好下移，監(jiān)管層發(fā)布可轉債管理辦法征求意見稿等措施亦在強化風險控制。在基本面、流動性和風格層面三重影響下，9-10月份的市場表現(xiàn)平淡，電氣設備指數(shù)受十四五規(guī)劃及產業(yè)需求向好等因素驅動，漲幅居全行業(yè)第4位，其他排名靠前分別為食品飲料、汽車和銀行。

　　估值表現(xiàn)：橫向對比：截止10月下旬，電氣設備板塊市盈率中值為43.6倍，高于市場中位值(41.8倍)。電氣設備板塊市凈率3.0倍，高于全A市凈率水平(2.90倍)。縱向對比：按周取值，從2000年初至今，僅在35.52%的交易周期內電氣設備行業(yè)市盈率(TTM)中位數(shù)低于當前值，從歷史水平看目前板塊估值較低。相對溢價：電氣設備板塊相對全部A股/滬深300的估值溢價為3.5%/22.2%，該溢價水平居歷史后36.98%/41.54%分位數(shù)，屬低溢價區(qū)間。電氣設備行業(yè)正處拐點時期，新的行業(yè)格局和景氣領域正形成，建議配置方向不局限于靜態(tài)估值表觀數(shù)據(jù)。

　　行業(yè)梳理：(1)三部委明確可再生能源發(fā)電項目全生命周期利用小時數(shù)，對存量項目有影響，增量項目影響不大。(2)光伏產業(yè)鏈價格穩(wěn)定，產業(yè)鏈中硅料及光伏玻璃產能擴展最為有限，硅料及玻璃價格居高不下。(3)8GW光伏競價項目轉平價，需在2021年年底前完成并網(wǎng)。(4)《風能北京宣言》倡議“十四五”年均裝機50GW。

　　投資建議：業(yè)績成長期，持續(xù)配置。關注光伏玻璃制造商福萊特(行情601865,診股)(601865)，產能擴張節(jié)奏較早的低成本電池片龍頭隆基股份(行情601012,診股)(601012)和低成本硅料龍頭通威股份(行情600438,診股)(600438)。建議關注儲能相關的逆變器和儲能PCS制造商陽光電源(行情300274,診股)(300274)、固德威(行情688390,診股)(688390)、科士達(行情002518,診股)(002518)等。建議關注風塔制造商天順風能(行情002531,診股)(002531)、葉片制造商中材科技(行情002080,診股)(002080)。建議關注低壓電器高端市場代表企業(yè)良信電器(002706)，關注低壓電器龍頭企業(yè)正泰電器(行情601877,診股)(601877)。建議關注工控長賽道領域具備自主優(yōu)勢和國產替代實力的匯川技術(行情300124,診股)(300124)，關注信捷電氣(行情603416,診股)(603416)。維持行業(yè)為“領先大市”評級。

　　風險提示：制造業(yè)景氣度下行，新能源消納空間受限，海外需求下滑。