【汽車】運輸設備及零部件制造業：芯片短缺對汽車行業影響幾何

　　供需失衡導致汽車芯片短缺，預計會在2021年Q3逐步恢復正常。全球汽車行業復蘇超預期，同時芯片供應短期有壓力帶來了汽車芯片短缺問題，會對2021年H1全球汽車產銷量帶來影響，其中Q2影響更大。但在提價以及巨頭博弈下供給端將逐步改善，預計汽車芯片短期問題會在Q3逐步消除，全球汽車行業將在H2繼續復蘇。具備汽車芯片供應能力的整車廠以及供應商短期受益，推薦標的比亞迪(行情002594,診股)，受益標的斯達半導(行情603290,診股)。

　　規模不斷增長的汽車芯片行業，被國際巨頭所壟斷，對臺積電依賴有差異。汽車芯片可分為控制類（MCU和AI芯片）、功率類、傳感器和其他，從燃油車到BEV，單車半導體價值量將從457美元提升至834美元，市場基本被國際巨頭所壟斷。MCU的制程普遍在40nm以下，不同MCU來自不同供應商，通常為代工模式，臺積電占所有汽車MCU約70%的市場份額；功率類制程在90nm以上，生產模式以IDM為主（廠商自己設計和生產），在部分產品逐步開始國產替代。

　　短期供需失衡帶來汽車芯片的短缺現象，MCU類產品受影響較大。需求端2020年一季度疫情發生后整車巨頭下調了芯片的采購量，而2020年四三季度開始全球汽車銷量超預期帶來了芯片需求端的超預期；供給端汽車芯片以成熟制程為主，成熟制程本身供給彈性小，汽車需求在芯片中占比較低，議價能力偏弱，在其他行業需求旺盛時芯片供應商較難快速把產能像汽車芯片切換，疊加日本、美國等部分產能遭受自然事件影響，供給上較難快速提升產量。而MCU類通用性偏弱，同時主要以臺積電代工生產的模式為主，受影響相對較大。

　　短期對汽車行業產銷量帶來一定沖擊，預計在2021年Q3會逐漸恢復正常。IHS預計受芯片短期影響2021Q1全球汽車行業將減產100萬輛，我們判斷隨著芯片庫存的不斷減少Q2受影響會更大。但在提高價格以及主機廠直接對接芯片企業等多重因素下，汽車芯片的供應會不斷提升，預計會在Q3逐步恢復正常。此次芯片影響也會讓整車廠重新審視采購模式以及各國在芯片領域的布局。

　　風險提示：汽車芯片供給復蘇低于預期。