核心觀點：

　　從來都是增長預期決定了股票市場回報，和貨幣政策、通貨膨脹、社融增速沒有關系。

　　從三駕馬車來看，首先進出口和國內的社融增速沒有關系，出口總需求是依賴于全球復蘇的總需求和我們的市場份額;第二，國內的零售總額和社融增速變化沒有關系，線下消費隨著疫情的控制會越來越活躍;第三，投資方面，基建會一定程度上受社融影響，房地產、制造業投資和社融也沒有太大的關系。

　　社融同比增速會在二三季度見底。

　　今年對消費品行業來說是用利潤增長消化高估值的一年，EPS上升，PE下降，全年股價可能不漲不跌。

　　制造業迎來政策順風，不僅是補短板，還包括保持長板，保持國家經濟安全，保持工業體系完備是戰略上的重中之重。

　　我對所有服務業持謹慎態度，一段時間的政策逆風會對估值有較大的壓力。

　　陳李：

　　影響股市的因素只有經濟增速

　　我的演講主題叫“有通脹無牛市？”目前市場普遍擔心通脹導致貨幣政策收緊，打壓股票市場估值，從而導致全面熊市。我自己對第二季度的資本市場要更樂觀一些，我的結論是市場大幅下行的風險幾乎沒有了。

　　回顧2000年以來三次典型的通貨膨脹引發的貨幣收緊，股票市場的表現是怎樣的？我們會發現經濟增長是最關鍵的，這才是股票市場的決定性力量：

　　2007-2008年，我們遭遇了2次加息和5次加存款準備金，但那時候是牛市的高點，股市根本沒有下跌，反而2008年增長猛烈下滑的時候，沒有通脹的時候，股市才劇烈下跌。