核心要聞：
 
 圍繞“創(chuàng)業(yè)板注冊制來襲，A股結(jié)構(gòu)牛頭轉(zhuǎn)向何方”這一話題展開討論：在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革等機遇下，會有更多優(yōu)質(zhì)投資標的和好的投資機會。展望下半年，看好消費、新基建等領(lǐng)域的投資機會。

中國的經(jīng)濟基本面是較好的，后續(xù)行情需關(guān)注美聯(lián)儲寬松政策。
 
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“A股近期震蕩是正?，F(xiàn)象”“中國經(jīng)濟基本面向好對股市是一個支撐”“新基建領(lǐng)域投資機會值得關(guān)注”“近期應(yīng)關(guān)注公司季報”“看好估值較低的‘成長’價值股”“注冊制下投資者判斷力至關(guān)重要”……

8月16日晚8:00，在中證報舉辦的“新華社快看周末直播間”中，圍繞“創(chuàng)業(yè)板注冊制來襲，A股結(jié)構(gòu)牛頭轉(zhuǎn)向何方”這一話題，榮獲九屆私募金牛獎的星石投資董事長江暉與京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟學家沈建光展開精彩對話，金句不斷。

兩位大咖認為，在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革等機遇下，會有更多優(yōu)質(zhì)投資標的和好的投資機會。展望下半年，看好消費、新基建等領(lǐng)域的投資機會。

A股長期向好趨勢不變

注冊制改革添新機

近期A股大盤陷入震蕩走勢，網(wǎng)友在直播間關(guān)于A股大盤走向也是提問不斷。對此，江暉和沈建光一致認為，A股長期向好趨勢不變。

江暉認為，今年股市實現(xiàn)了比較好的漲幅，最主要的因素是全球流動性的寬松。今年以來A股漲幅已經(jīng)較大，最近一段時間的震蕩是正常現(xiàn)象，但股市長期向好趨勢不變。

沈建光指出，國內(nèi)經(jīng)濟增速二季度有所反彈，預計下半年會逐漸走向正常的增長速度。中國經(jīng)濟基本面向好的情況對股市是一個支撐。

“在全球新冠肺炎疫情肆虐的當下，中國的經(jīng)濟基本面相對而言是較好的，經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢也會越來越明顯，對中國經(jīng)濟前景信心十足。”沈建光進一步說道。

另外，注冊制下創(chuàng)業(yè)板新股本月起穩(wěn)步發(fā)行，首批企業(yè)將于24日上市。

對于注冊制下的創(chuàng)業(yè)板市場新生態(tài)，江暉表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是對企業(yè)和投資者多方有利的改革。一方面，改革有利于企業(yè)融資，從而提升企業(yè)技術(shù)水平，增強其國際競爭力。另一方面，從二級市場投資的角度來看，改革增加了很多優(yōu)質(zhì)的投資標的，最終可以給投資者帶來好的回報。

在沈建光看來，注冊制的核心在于市場化，通過市場檢驗、淘汰公司，對投資者來說，判斷力就非常重要。“隨著注冊制推進，整個市場生態(tài)也會發(fā)生變化，在更加市場化的同時也會越來越法治化，對投資者要求也會更高”。

看好消費、新基建領(lǐng)域

機構(gòu)普遍認為，A股結(jié)構(gòu)行情將持續(xù)。那么，A股結(jié)構(gòu)牛頭將轉(zhuǎn)向何方？

江暉認為下半年可選消費品行業(yè)有非常好的投資機會。江暉稱，上半年可選消費品行業(yè)受疫情影響較大，但個別公司表現(xiàn)顯著好于行業(yè)平均水平，在行業(yè)中的占比也在逐漸提升。隨著經(jīng)濟的復蘇，可選消費品行業(yè)將會有更好的表現(xiàn)。

沈建光則看好新基建領(lǐng)域的投資機會。他表示，一方面，國家政策對于新基建的支持力度較大；另一方面，新基建涉及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)線上升級所需要的配套基礎(chǔ)設(shè)施的方方面面，順應(yīng)了數(shù)字化革命的浪潮。

對于近期市場關(guān)注度較高的大金融板塊，江暉則持保守態(tài)度。他認為，大金融板塊的行業(yè)驅(qū)動因素不強，且券商股前期漲幅也已較大，獲得較高回報的難度較大。

沈建光則認為，現(xiàn)在許多大型金融企業(yè)越來越走向金融科技化，從這一角度出發(fā)，看好那些能為大金融板塊提供好的金融服務(wù)模式的公司。

此外，對于近期走勢持續(xù)背離的黃金和美元，沈建光表示，不看好美元中長期走勢。沈建光指出，一般而言，美元周期為7~8年，這一輪周期中，美元其實已經(jīng)到了近10年高位；歐元及英鎊匯率水平從長期均衡匯率看已經(jīng)低估，疊加諸多不確定性，很難看到美元再一次走強。

江暉指出，黃金前期漲幅較大源于全球流動性寬松。后續(xù)行情需關(guān)注美聯(lián)儲寬松政策，若繼續(xù)寬松，黃金表現(xiàn)將維持強勢。若貨幣政策相對穩(wěn)定，或有所回調(diào)。

布局把握績優(yōu)股

針對網(wǎng)友比較關(guān)注的“為什么牛市里投資者普遍反映賺不到錢”的問題，江暉和沈建光均貢獻出了自己對于甄選優(yōu)質(zhì)股的經(jīng)驗與心得。

沈建光指出，股票的價格最終會回落到公司盈利面上，因此，好公司應(yīng)在行業(yè)內(nèi)具備較大發(fā)展空間和盈利空間。沈建光還表示，在疫情期間抗壓能力強或逆勢擴張的公司，將在下半年具備較好復蘇基礎(chǔ)。

沈建光還表示，當前各類行業(yè)集中度不斷增加，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的各領(lǐng)域公司強者恒強，“這是一個好現(xiàn)象”。在沈建光看來，大市值公司在國際競爭中具有優(yōu)勢。

在江暉看來，定期披露的報告能檢驗此前針對公司的研究是否準確，也是跟蹤公司發(fā)展的重要線索。若出現(xiàn)比預期好時，將進一步加碼；反之則需深入調(diào)研，以決定是否需從核心目標池中刪去。他指出，季報的研究并不局限在毛利率、凈利潤等財務(wù)指標上，需要與驅(qū)動性因素進行對照研究。

“挖掘好公司不僅看研報背后的數(shù)據(jù)，還需關(guān)注公司內(nèi)在驅(qū)動性因素以及公司的核心增長秘訣。例如，當行業(yè)集體受影響，市場份額均有所下降時，好公司的市場份額下降程度應(yīng)低于同行公司。”江暉進一步指出。

江暉表示，下半年仍有較多投資機會，未來主要從四個維度選擇行業(yè)，即產(chǎn)業(yè)升級、行業(yè)集中、經(jīng)濟復蘇和流動性寬松。其中，產(chǎn)業(yè)升級屬于長期趨勢，是近些年經(jīng)濟的主線，因此科技、醫(yī)藥等高成長板塊在上半年漲幅較大；在行業(yè)集中方面，傳統(tǒng)行業(yè)中的周期和消費行業(yè)均有所集中，也帶來一些投資機會，疊加上半年漲幅不大，消費和周期板塊中也存在不錯的機會。