核心要聞：
 
 已有約2.5萬名志愿者提交申請要求參加“衛星—V”新冠病毒疫苗試驗。7日已開始對首批志愿者進行體檢。目前已收到多個國家購買10億支“衛星—V”疫苗的訂單。從2019年到2025年，預計消費量將增加400萬桶/日，達到1.04億桶/日。在沒有疫苗之前，航空出行不可能恢復到新冠疫情前一半以上水平。
 
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昨日莫斯科副市長拉科娃向媒體透露，已有約2.5萬名志愿者提交申請要求參加“衛星—V”新冠病毒疫苗試驗。7日已開始對首批志愿者進行體檢。盡管第三階段試驗還未完成，但據俄羅斯直接投資基金(疫苗合作生產方)總裁德米特里耶夫此前透露，該基金目前已收到多個國家購買10億支“衛星—V”疫苗的訂單。

美銀美林則評論稱，假使有了新冠疫苗或治療方法，全球石油需求也需要三年時間才能從新冠疫情中恢復。從2019年到2025年，預計消費量將增加400萬桶/日，達到1.04億桶/日。在沒有疫苗之前，航空出行不可能恢復到新冠疫情前一半以上水平。

昨日，油價自上周中結束兩個多月的盤整，出現明顯的下行。昨夜WTI原油跌1.11%，Brent原油跌0.71%。今晨六點開盤，WTI原油期貨再跌1.51%。多位分析人士認為，油價本次回調的原因一方面是市場宏觀風險偏好調整引發包括美股在內的風險資產整體承壓，另一方面則是原油供需基本面沒有提供有效支撐。

股市方面，昨日，A股主要寬基指數悉數下跌，股市延續下行，上證指數失守3300關口。三大期指也在昨日悉數下跌，IF下跌2.17%，IH下跌1.84%，IC下跌2.19%。但盤后中金所公布的前20大會員持倉變化數據顯示，期指IF多單增幅大于空單增幅，期指IH多單增幅大于空單增幅，期指IC多單增幅小于空單增幅。期指市場前20大會員的持倉數據顯示他們依然保持樂觀，原因為何？

內外因素疊加，原油破位下行

從宏觀風險偏好來看，申銀萬國期貨分析師董超表示，全球疫情發展至今兩千多萬人感染，但在各國央行持續放水下股市、大宗商品都在觸底后有了可觀的漲幅，道指在上周四距離歷史高點更是僅有400點。在積累了大量獲利盤和泡沫之后，宏觀環境急需一次回調。而最近幾年尤其是7月之后油價和美股走勢基本重合。因此，這次股市和油價同步下跌可以看成一次風險積聚后地集中釋放。

從原油供需情況來看，美國上周原油需求大幅下滑264萬桶/日。美國駕車旅行高峰季節從六月開始，到九月初的勞工節結束。今年的駕車旅行高峰期間，美國正值公共衛生事件大流行，出行受到限制，汽油和柴油需求雖然相比4—5月份有所恢復，但總需求不足去年的90%。董超介紹，駕車高峰季節結束后，需求將進一步減少，供應已經難以繼續下降，原油價格未來不容樂觀。

“歐美主要經濟體8月以來的需求恢復速度已經明顯放緩，回顧疫情以來全球需求恢復的路徑，中國的囤油需求在二季度海外需求非常差的時候對平衡全球供需起到了重要作用，但目前中國市場購買力減弱，歐美市場需求恢復至關重要。”東證衍生品研究院能化高級分析師安紫薇介紹，海外5月重啟經濟，有一波需求快速恢復的階段，此后海外疫情出現反彈，雖然沒有造成需求的二次下滑，但恢復節奏受到明顯拖累。

“此外，除了中國以外的煉廠開工率回升明顯滯后，最主要的原因是自油價反彈以來，煉油利潤始終沒有得到顯著改善，主要市場汽柴裂解價差8月份基本處于轉弱的狀態，也表明需求恢復出現瓶頸。”安紫薇補充說。

從供應端來看，董超表示，OPEC+減產執行力度不如人意。“從絕對值來看，這次OPEC減產執行力度確實是少見的好，但考慮到這次原油市場面臨的困難，這樣的執行力度仍稍顯不足。”他解釋，伊拉克由于對國際石油公司和國內庫爾德自治區掌控不利，一直無法滿足減產要求，尼日利亞則希望像俄羅斯那樣把40萬桶/日的凝析油產量排除在減產協議之外。此外，阿聯酋在10月也有大幅增產的計劃，據Energy　Aspects的報告其10計劃產量超過配額90萬桶/日。而從目前的情況看，沙特及俄羅斯并沒有有效的措施遏制這些情況發生。考慮到這些情況仍將持續一段時間，董超認為短期原油也會維持弱勢。

安紫薇也認為，供應端補償減產的問題仍然沒能充分兌現。“我們認為OPEC+減產自8月起進入第二階段，關注的重點將從整體的執行情況轉向補償減產的落實情況，若補償減產僅停留在口頭，即便OPEC+整體減產執行率維持高位，對油價而言仍將是偏利空的影響。在需求端難以提供進一步的利好支撐情況下，油價短期回調還未結束，Brent或下探至40美元/桶以下。”安紫薇說。

“實際上，盤整兩月有余的原油市場在上周五以及昨日向下破位，WTI油價跌破40美元/桶，錄得自6月以來的最大周跌幅，這樣的走勢還是略微出乎市場預期之外的。”南華期貨能化分析師袁銘表示，畢竟盤整并逐步向上的預期更大，也即市場還是多頭略占優勢，邏輯就是需求恢復被慢慢證實，盡管需求復蘇的斜率變平坦。在他看來，除了全球股市的下行對油市造成一定的壓力，傳統夏季消費旺季的結束使得市場對石油消費的持續回升動能存疑。“近期沙特全面下調10月官方OSP價格，或也暗示了對現貨市場的擔憂。”他提到。

“40美元/桶作為盤面的重要支撐位不言而喻，不過更多是從技術面來衡量，就像去年國際油價較長時間在測試50美元/桶的支撐位一樣。短期油市基本面并沒有大跌的邏輯。供給端，調查數據顯示8月OPEC產量增幅有限，沙特僅小幅增產41萬桶/日，預計接下來OPEC+仍會保持較高的減產執行率，畢竟油價要走多高無法掌控，而托底的能力還是可以起到的。”在袁銘向期貨日報記者表示。而隨著美國疫情于8月初開始逐步回落，各州封鎖壓力減小，居民外出消費及工作受到的影響也逐步減小，美國疫情逐步回落，經濟復蘇有望重回正軌。總體來看，短期的市場擾動尚未改變油市的中期邏輯，OPEC+減產協議與全球經濟的穩步修復仍將支撐油價。

A股再度大跌，期指總成交量回升

9月7日，兩市股指早盤振蕩為主，午后各板塊集體下滑，農業、半導體板塊跌超4%，券商、軍工、食品板塊跌超3%。相比較而言，銀行、地產等金融股成為定海神針，跌幅較小，成為資金避風港。

三大期指當月合約也在昨日悉數下跌，IF下跌2.17%，IH下跌1.84%，IC下跌2.19%。據國泰君安期貨研究所介紹，從該交易日來看，期指總成交量回升，顯示投資者交易熱情有所升溫。盤后中金所公布的前20大會員持倉變化數據顯示，期指IF多單增幅大于空單增幅，期指IH多單增幅大于空單增幅，期指IC多單增幅小于空單增幅。整體來看，期指市場前20大會員對下一交易日市場情緒偏多。

“此次指數下跌主要是受到資金面和風險情緒的影響。”浙商期貨股指期貨分析師金輝介紹，前期北向資金流入流出額度出現減小態勢，對A股影響減弱。但是自8月31日至今，受國際環境影響市場避險情緒持續升溫，北向資金連續6個交易日出現流出，資金面對指數形成壓力。前期兩融余額持續流入令資金面對盤面有所支撐，但近期兩融余額整體呈現高位振蕩態勢，當前已連續一個月在1.4萬億的位置振蕩，后續能否持續流入面臨考驗。資金面前期的利好因素面臨市場考驗，疊加近期北向資金大額流出壓制指數，是導致近期指數出現下跌的主因。

此外，近期美股出現下跌對A股風險情緒有所壓制。金輝表示，從以往的經驗來看，A股和美股存在明顯的避險情緒共振情況，因此此次也不會例外。“但長期來看，A股的表現更多應該與自身基本面相關，因此美股的擾動應該只是短期影響。”他說。

具體操作方面，金輝認為后續行情演繹應當更多的聚焦于基本面，從企業盈利前景角度來看，8月官方制造業PMI數據顯示盡管景氣度回升幅度不及預期，但依舊處于景氣區間，企業盈利對指數仍有支撐。因此，后續指數位置區間振蕩依舊是大概率事件。操作上，他不建議盲目追空。同時，基于對后續行情依舊維持振蕩的判斷，他認為激進投資者可嘗試逢低買入貼水幅度較大的IC遠月合約。

美元企穩反彈，貴金屬承壓回調

昨日，倫敦現貨黃金價格也跌破1930關口。華融融達期貨宏觀研究員華麗認為，目前影響黃金價格的主要因素還是美元。據她介紹，進入9月以來美元實現五連漲令黃金承壓。近期美國PMI、ADP及非農等經濟數據紛紛超預期，并且CDC于9月2日表示將從11月起發放并注射新冠疫苗，經濟數據及疫情控制不斷出現利好消息。“與此同時，考慮到美國的貨幣政策空間已經十分有限，或預示著美聯儲結束寬松政策或早于預期，這在一定程度上支持了美元并壓制了金價。”華麗表示，實際上除了美國經濟數據及疫情防控捷報頻出支撐美元外，非美歐系貨幣因歐洲疫情的加速擴散再度承壓也在一定程度上支撐了美元指數的上漲。

申銀萬國期貨分析師林新杰也表示，自7月以來貴金屬持續上行的主線來始于中美沖突的升級以及對美國經濟的負面展望，根本原因是以上背景之下美元指數以及美債收益的疲軟。“但隨著近期新冠疫苗的出爐，上周非農就業以及失業率等美國經濟數據表現尚可，市場消化了近期美聯儲的鴿派言論以及歐央行在歐元兌美元觸及1.2時發出的口頭警告，美元出現企穩反彈，金銀沖高回調。”他介紹。

在林新杰看來，近期關于美聯儲新政策框架的鴿派預期被市場消化后，黃金以寬幅振蕩為主，短期缺乏趨勢上行的動力。在美國實際利率低迷、央行持續釋放流動性以及避險需求支撐下，中長期黃金的多頭邏輯依然充分。他建議，近期關注下周美聯儲政策會議，美聯儲可能并不會提供新的利率指引進而引發市場失望。此外，投資者需警惕股票市場的動蕩是否會引發如同3月份一樣的資產價格恐慌性下跌。操作上，他建議短期黃金以寬幅振蕩行情看待，滬金核心區間405—445，中長期角度仍建議黃金以回調買入思路為主。