在資本市場深化改革的推進(jìn)下，券商今年以來各業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)全面增長，投行、經(jīng)紀(jì)、資管、投資四大業(yè)務(wù)收入增速均超20%，財富管理、大投行等創(chuàng)新業(yè)務(wù)具備明顯成長屬性，證券行業(yè)成長性不斷凸顯。在此背景下，券商業(yè)績分化加劇，上市券商業(yè)績增速及ROE分別為27.12%與9.26%，均明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。

　　券商業(yè)績顯著分化

　　2020年上半年，券商全行業(yè)的證券投資收益為702.74億元，同比增長13.23%，大自營收入在券商總營收中占比上升至32.93%，代理買賣證券業(yè)務(wù)，即傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比24.51%。值得一提的是，2020年上半年，券商全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入523.10億元，同比增長17.82%。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入同比增長最快的三家券商為中信建投(行情601066,診股)、中國銀河(行情601881,診股)和華泰證券(行情601688,診股)，分別同比增長67.63%、52.20%和39.92%；歸母凈利潤同比增長最快的三家券商為中信證券(行情600030,診股)、華泰證券和廣發(fā)證券(行情000776,診股)，分別同比增長89.26%、64.05%和57.52%，海通證券(行情600837,診股)歸母凈利潤下降0.78%。

　　對此，長城證券(行情002939,診股)分析師劉文強(qiáng)認(rèn)為：“券商出現(xiàn)顯著業(yè)績分化的部分原因在于部分龍頭券商衍生金融產(chǎn)品的對沖，或者是大自營持倉并非自身全部主動持倉，為客戶提供流動性，造成了一定的大自營業(yè)績的差異化。”

　　關(guān)注龍頭券商價值

　　個股方面，中信證券收到證監(jiān)會出具的《關(guān)于公司公開發(fā)行永續(xù)次級債券有關(guān)意見的復(fù)函》，根據(jù)該復(fù)函，證監(jiān)會對公司公開發(fā)行永續(xù)次級債券無異議；國泰君安(行情601211,診股)收到證監(jiān)會批復(fù)，同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過200億元次級公司債券的注冊申請；東方財富(行情300059,診股)副總經(jīng)理程磊持有公司股份1645.16萬股，占公司總股本比例0.19%，其計劃六個月內(nèi)，以集中競價交易方式或大宗交易方式合計減持公司股份不超過400萬股，即不超過公司總股本的0.05%。

　　渤海證券分析師張繼袖認(rèn)為，在資本市場深化改革進(jìn)程中，維持對行業(yè)的長期看好，龍頭券商憑借雄厚的資本實力和風(fēng)控能力，在資本市場深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭券商的投資價值，推薦中信證券、華泰證券。

　　“券商間分化嚴(yán)重，以中信、華泰為代表的龍頭券商轉(zhuǎn)型交易業(yè)務(wù)收效顯著，優(yōu)勢明顯。2019年券商實現(xiàn)資管收入143億元，同比增長12.24%；資產(chǎn)管理規(guī)模年初小幅下滑3.74%，主動管理轉(zhuǎn)型仍在推進(jìn)，券商間進(jìn)展差異較大。”

　　從中長期來看，東方證券(行情600958,診股)分析師唐子佩認(rèn)為，在政策紅利的發(fā)酵與催化下，券商大投行、財富管理轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展有望帶來持續(xù)且顯著的增長因素。在證監(jiān)會推動打造航母級券商的大背景下，行業(yè)分化加劇，強(qiáng)者愈強(qiáng)，同時頭部券商合并以及金融混業(yè)的大趨勢將加速頭部集中化的趨勢。