核心要聞：
 
 “建制度、不干預(yù)、零容忍”是資本市場(chǎng)監(jiān)管者堅(jiān)持的九字方針，A股近日出現(xiàn)調(diào)整行情，結(jié)構(gòu)性分化，煤炭、鋼鐵、航空等多個(gè)低價(jià)板塊盤中展開上升行情，應(yīng)理性看待，避免過(guò)分悲觀。9月以來(lái)，北上資金累計(jì)賣出金額達(dá)171億元，比8月全月20億元的流出規(guī)模顯著增加，雖然面臨資金面和外圍市場(chǎng)的影響，但機(jī)構(gòu)仍普遍樂(lè)觀
 
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A股近日出現(xiàn)調(diào)整行情，市場(chǎng)呈現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性分化態(tài)勢(shì)，煤炭、鋼鐵、航空等多個(gè)低價(jià)板塊盤中展開上升行情，而累計(jì)漲幅巨大的一批創(chuàng)業(yè)板股票則振幅加大。昨日收盤，上證綜指跌1.86%，報(bào)3254.63點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)跌3.46%，報(bào)1298.08點(diǎn)；深證成指跌3.25%，報(bào)12861.75點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌4.8%，報(bào)2523.4點(diǎn)。

業(yè)界分析，A股的調(diào)整和外圍市場(chǎng)波動(dòng)有一定的關(guān)系，應(yīng)理性看待，避免過(guò)分悲觀。近期監(jiān)管層嚴(yán)把新股質(zhì)量關(guān)，嚴(yán)查異常交易，營(yíng)造良好的市場(chǎng)運(yùn)行氛圍。多位市場(chǎng)人士堅(jiān)定看好A股未來(lái)幾個(gè)月的上漲空間，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)基本面、匯率等共同作用下，全球資金將持續(xù)增配中國(guó)資產(chǎn)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)居民增配權(quán)益提速，新發(fā)基金配置需求和散戶入市的潛力都很大。此外，解禁股減持、美股擾動(dòng)等因素本質(zhì)上不會(huì)影響行情大方向。

短期波動(dòng)不影響行情大勢(shì)

整體而言，A股近期承壓有外圍擾動(dòng)及部分板塊估值過(guò)高引發(fā)資金分化等多方面因素。

平安證券策略分析師魏偉認(rèn)為，美國(guó)頻繁施壓等海外的不確定性在整體加大，美元資產(chǎn)和美股市場(chǎng)的波動(dòng)率將顯著抬升，對(duì)A股市場(chǎng)的影響主要集中在兩方面。一方面是境外資金的波動(dòng)影響；另一方面是美股科技股板塊的估值調(diào)整對(duì)A股市場(chǎng)科技板塊的估值同樣有所壓制。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，北上資金累計(jì)賣出金額達(dá)171億元，比8月全月20億元的流出規(guī)模顯著增加。

有券商認(rèn)為，短期市場(chǎng)還未止跌企穩(wěn)，震蕩行情預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，前期漲幅巨大的板塊或個(gè)股謹(jǐn)慎追高，新一輪上攻行情料待外圍擾動(dòng)平穩(wěn)之后。

雖然面臨資金面和外圍市場(chǎng)的影響，但機(jī)構(gòu)仍普遍樂(lè)觀。

中信證券首席策略分析師秦培景表示，增量資金來(lái)自于外資和新發(fā)公募基金的被動(dòng)配置。秦培景判斷，在經(jīng)濟(jì)基本面、匯率等共同作用下，全球資金將持續(xù)增配中國(guó)資產(chǎn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)居民增配權(quán)益提速，新發(fā)基金配置需求和散戶入市的潛力都很大。此外，解禁股減持、美股擾動(dòng)等因素本質(zhì)上不會(huì)影響行情大方向。

國(guó)盛證券的策略報(bào)告也持相似觀點(diǎn)。其指出，不論是外部風(fēng)險(xiǎn)還是內(nèi)部宏觀流動(dòng)性邊際收緊，都不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。今年市場(chǎng)的主要矛盾是以公募基金為主的機(jī)構(gòu)增量資金持續(xù)入市，股市流動(dòng)性極度充裕，因此，機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛將繼續(xù)。國(guó)盛證券研究數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，僅偏股公募基金凈流入規(guī)模便已達(dá)到6000億~7000億元，全年偏股基金增量有望達(dá)到萬(wàn)億。同時(shí)，包括保險(xiǎn)等全年各機(jī)構(gòu)資金增量保守估計(jì)將達(dá)到1.5萬(wàn)億元。

監(jiān)管嚴(yán)把新股質(zhì)量關(guān)

在注冊(cè)制大環(huán)境下，監(jiān)管層嚴(yán)把新股質(zhì)量關(guān)，進(jìn)入9月，IPO審核趨于嚴(yán)格。過(guò)去10天，晶臺(tái)股份成為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首家IPO終止審核企業(yè)，精英數(shù)智成為科創(chuàng)板今年首家被否的企業(yè)，另外，還有漢弘數(shù)字、四方新材和吉大正元3家擬IPO項(xiàng)目在發(fā)審會(huì)臨考時(shí)遭遇了“暫緩表決”。

終止審核、被否的企業(yè)往往是因?yàn)椴环螴PO條件，或是存在企業(yè)因自身原因?qū)е翴PO進(jìn)程難以推進(jìn)的情況。“暫緩表決”多是由于IPO項(xiàng)目沒(méi)有硬傷，但由于是否給出“過(guò)會(huì)”票還存有爭(zhēng)議，所以擱置了出具結(jié)果的時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)還需要二次上會(huì)，根據(jù)企業(yè)反饋情況來(lái)決定是否放行。

“近期多家IPO企業(yè)被按下終止鍵或暫停鍵，和監(jiān)管從市場(chǎng)承受力考慮的出發(fā)點(diǎn)有關(guān)。”一家券商的投行人士表示，隨著注冊(cè)制試點(diǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)圍，新股發(fā)行明顯加速，新股供給增多，給大盤造成了一定的壓力，監(jiān)管層從嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的角度出發(fā)，防止“帶病申報(bào)”。這雖然降低了IPO的過(guò)會(huì)率，但保證了新股的質(zhì)量，給市場(chǎng)釋放了監(jiān)管從嚴(yán)的信號(hào)。

實(shí)際上，這是一直以來(lái)監(jiān)管層對(duì)新股發(fā)行審核的延續(xù)。今年以來(lái)，在維護(hù)市場(chǎng)基本穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持新股常態(tài)化發(fā)行，針對(duì)申報(bào)企業(yè)情況，統(tǒng)籌審核進(jìn)度，每周核發(fā)一定數(shù)量的IPO批文，既不因各種因素暫停IPO，也不因各種因素降低把關(guān)質(zhì)量，助力企業(yè)解決較為迫切的資金短缺問(wèn)題，推動(dòng)科技創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)發(fā)展深度融合，發(fā)揮好資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、服務(wù)維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展大局的作用。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)情況保持平穩(wěn)發(fā)行節(jié)奏，適當(dāng)加大支持企業(yè)融資力度，但不搞大躍進(jìn)式的集中核發(fā)批文，持續(xù)明確市場(chǎng)預(yù)期，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

嚴(yán)查異常交易

監(jiān)管層也在加強(qiáng)監(jiān)管，近期被熱炒近半個(gè)月的天山生物、長(zhǎng)方集團(tuán)、豫金剛石停牌核查。目前，深交所正全面排查天山生物等公司的交易情況，發(fā)現(xiàn)有些交易可能涉嫌新型股價(jià)操縱。

早在9月3日，深交所便將天山生物列入重點(diǎn)監(jiān)控股票，嚴(yán)密監(jiān)控交易情況，同時(shí)提醒投資者應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，理性合規(guī)參與交易，切忌盲目跟風(fēng)炒作，避免僥幸投機(jī)心理。隨后，天山生物、豫金剛石、長(zhǎng)方集團(tuán)又因股票交易異常波動(dòng)，公司股票自9月9日開市起停牌核查。

根據(jù)規(guī)定，異常交易行為包括“虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲（跌）幅限制價(jià)格、自買自賣或者互為對(duì)手方交易、嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常”等六類，連續(xù)漲停板，其中就可能存在“維持漲（跌）幅限制價(jià)格”的異常交易行為。一般來(lái)講，深交所若發(fā)現(xiàn)并認(rèn)定投資者實(shí)施異常交易行為，可對(duì)其“口頭警示、書面警示、約見(jiàn)談話、將賬戶列為重點(diǎn)監(jiān)控賬戶”等自律監(jiān)管措施。

隨著三只低價(jià)股遭停牌，深交所發(fā)文劍指“炒小炒差”的市場(chǎng)行為。深交所表示，天山生物市盈率顯著高于同行業(yè)平均水平，股價(jià)上漲缺乏業(yè)績(jī)支撐，已嚴(yán)重脫離公司基本面，一旦股價(jià)回落，高位接盤的中小投資者將遭受不必要的損失。投資者應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，理性合規(guī)參與交易，切忌盲目跟風(fēng)炒作，避免僥幸投機(jī)心理。

上述投行人士表示，“建制度、不干預(yù)、零容忍”是資本市場(chǎng)監(jiān)管者堅(jiān)持的九字方針，從近期釋放的監(jiān)管信號(hào)看，資本市場(chǎng)在持續(xù)做好新股審核、交易監(jiān)管工作，積極防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決打擊惡意擾亂市場(chǎng)秩序的違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，以保護(hù)投資者合法權(quán)益。