核心要聞：    
 
 美聯(lián)儲(chǔ)公布9月利率會(huì)議決議，會(huì)議決定零利率政策不變，QE速度不變，直到2023年末利率都將按兵不動(dòng)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)高了對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)以及通脹容忍度，在一定程度上削弱了市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步寬松的預(yù)期。決議公布后，美股尾盤跳水，美元指數(shù)走強(qiáng)，美債收益率走高。
 
----------
 


北京時(shí)間9月17日凌晨2:00，美聯(lián)儲(chǔ)公布9月利率會(huì)議決議，會(huì)議決定零利率政策不變，QE速度不變，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)更新了前瞻指引，即致力于達(dá)到2%的核心通脹目標(biāo)并容忍在一定時(shí)間內(nèi)適度超過(guò)目標(biāo)。

不過(guò)，需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，委員們預(yù)期直到2023年末利率都將按兵不動(dòng)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)高了對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)以及通脹容忍度，在一定程度上削弱了市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步寬松的預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議決議公布后，美股尾盤跳水，道指收漲0.13%，納指跌1.25%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.46%，美元指數(shù)走強(qiáng)，美債收益率走高。

1、未來(lái)3年無(wú)加息計(jì)劃

美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示至2023年都將維持零利率，6月顯示的最遠(yuǎn)期限為2022年。這再次表明了美聯(lián)儲(chǔ)將長(zhǎng)期維持極度寬松的貨幣政策。

東北證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)新框架中致力于達(dá)到最大就業(yè)，但鮑威爾反復(fù)強(qiáng)調(diào)“最大就業(yè)”沒(méi)有明確的數(shù)字目標(biāo)，所以未來(lái)通脹對(duì)于貨幣政策的指導(dǎo)意義更大。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，但永久性失業(yè)人數(shù)仍然在上升，在財(cái)政刺激退出之后通脹將面臨一段時(shí)間的疲軟期，所以在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)無(wú)須憂慮貨幣政策收緊。

2、經(jīng)濟(jì)展望預(yù)期樂(lè)觀

鑒于前一段時(shí)間美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈形勢(shì)較為樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)高了對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，2020年GDP增長(zhǎng)預(yù)期由-6.5%上調(diào)至-3.7%、2021年GDP增長(zhǎng)預(yù)期由5.0%下調(diào)至4.0%、2022年GDP增長(zhǎng)預(yù)期由3.5%下調(diào)至3.0%，并預(yù)計(jì)2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為2.5%。

美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)計(jì)，失業(yè)率將繼續(xù)下降，2020年失業(yè)率預(yù)期由9.3%下調(diào)至7.6%、2021年失業(yè)率預(yù)期由6.5%下調(diào)至5.5%、2022年失業(yè)率預(yù)期由5.5%下調(diào)至4.6%。

盡管對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為樂(lè)觀，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在其講話中提到兩點(diǎn)：一是疫苗出現(xiàn)前經(jīng)濟(jì)仍有諸多不確定性，比較懷疑就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇前景；二是目前經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)有賴于財(cái)政刺激，假若沒(méi)有進(jìn)一步財(cái)政刺激落地，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)承壓。

3、提高通脹容忍度

本次議息會(huì)議部分修訂了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架，允許通脹水平在一段時(shí)間內(nèi)突破2%的目標(biāo)上限，這也是美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期但仍預(yù)計(jì)未來(lái)三年不會(huì)加息的主因之一。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，年內(nèi)核心PCE預(yù)期為1.5%，6月份為1%。到2023年核心PCE將達(dá)到2%。

4、鮑威爾稱美聯(lián)儲(chǔ)名義擴(kuò)表階段仍未結(jié)束

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示主街計(jì)劃操作受到了《多德·弗蘭克法案》框架等監(jiān)管約束。比如商業(yè)銀行要求信貸必須發(fā)放給能夠償債的對(duì)象，這排除了很多公司。美聯(lián)儲(chǔ)正在研究并設(shè)法讓普通企業(yè)更易獲得主街計(jì)劃的支持。由此可見(jiàn)，鮑威爾的意思是名義上看美聯(lián)儲(chǔ)部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持計(jì)劃尚未完全落地，并且美聯(lián)儲(chǔ)正在排除這些資金投放的阻力，名義上美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表階段仍未結(jié)束。

不過(guò)，6月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模未再攀升，而是在7萬(wàn)億美元附近徘徊。廣發(fā)證券認(rèn)為，4月9日落地的2.3萬(wàn)億美元一攬子貨幣政策中主街計(jì)劃等投放項(xiàng)目并未全額兌現(xiàn)，甚至操作規(guī)模甚少，這是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表并能在6月后繼續(xù)擴(kuò)張的主因。

全球資產(chǎn)表現(xiàn)

鮑威爾并沒(méi)有給出進(jìn)一步刺激的承諾，美股尾盤回落跡象明顯。道指最終收漲0.13%，納指跌1.25%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.46%。歐股漲跌不一，德國(guó)DAX指數(shù)漲0.29%，法國(guó)CAC40指數(shù)漲0.13%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌0.44%。

美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，截至發(fā)稿，美元指數(shù)漲0.31%。

COMEX黃金期貨昨日收漲0.05%，徘徊于兩周高位附近，今日開(kāi)盤后，受美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈影響，黃金期貨價(jià)格出現(xiàn)短暫急跌，截至發(fā)稿，COMEX黃金期貨跌0.35%。

美股走勢(shì)將受大選影響

廣發(fā)證券認(rèn)為，由于當(dāng)前多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的積極表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有關(guān)，這就意味著在特朗普連任情形下未來(lái)兩年多數(shù)資產(chǎn)表現(xiàn)或相對(duì)穩(wěn)定，但若拜登當(dāng)選2021年底前后美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就存在較大調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

廣發(fā)證券指出，由于特朗普競(jìng)選綱領(lǐng)提到計(jì)劃實(shí)施減稅政策，因此特朗普連任情形下美國(guó)政府杠桿率大概率將由2022年開(kāi)啟溫和回落模式，2023年之前10年期美債收益率中樞或難明顯突破1%。拜登上臺(tái)或意味著美國(guó)進(jìn)入加稅周期。盡管拜登的執(zhí)政綱領(lǐng)里面提及諸多抗疫相關(guān)的財(cái)政刺激舉措，但他同樣提到了上臺(tái)后將上調(diào)企業(yè)稅、資本稅甚至富人稅。一旦疫情影響過(guò)后，在拜登當(dāng)選的情形下美國(guó)將進(jìn)入加稅周期、美國(guó)政府杠桿率也會(huì)快速回落。

中信證券也表示，若特朗普連任將對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)形成相對(duì)利好，也有益建筑建材、機(jī)械、化石能源、醫(yī)療、金融等相關(guān)行業(yè)的發(fā)展；若拜登上臺(tái)，出于對(duì)稅率提升的擔(dān)憂，美股預(yù)計(jì)將承壓，但基建相關(guān)產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)仍將得益于基建計(jì)劃的推出，且新能源等行業(yè)及小企業(yè)預(yù)計(jì)也將持續(xù)受益。