核心要聞：    
 
 益海嘉里即將啟動上市發(fā)行程序，2019年，該企業(yè)的營收（1707.43億元）相當于2個貴州茅臺（854.3億元），此次IPO擬募資138.7億元，是目前創(chuàng)業(yè)板注冊制募資規(guī)模最大的IPO項目。
 
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糧油“巨無霸”益海嘉里即將啟動上市發(fā)行程序。

9月16日下午，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，近日已按法定程序同意益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司、上海凱鑫分離技術(shù)股份有限公司的創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊。這兩家企業(yè)及其承銷商將分別與深交所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

益海嘉里是國內(nèi)最大的食品加工企業(yè)之一，旗下有“金龍魚”、“香滿園”、“歐麗薇蘭”等多個耳熟能詳?shù)闹放啤?019年，該企業(yè)的營收（1707.43億元）相當于2個貴州茅臺（854.3億元），歸母凈利潤（54億元）與海天味業(yè)（53.53億元）、雙匯發(fā)展（54.38億元）相當。此次IPO擬募資138.7億元，是目前創(chuàng)業(yè)板注冊制募資規(guī)模最大的IPO項目。

益海嘉里此次IPO的保薦機構(gòu)（聯(lián)席主承銷商）為中信建投證券，聯(lián)席主承銷商為中金公司。若益海嘉里募資138.7億元，按照目前創(chuàng)業(yè)板注冊制項目平均6.58%的承銷保薦費率來計算，中信建投證券和中金公司將合計獲得9.12億元的承銷保薦費；即便按照目前創(chuàng)業(yè)板注冊制項目最低2.6%的承銷保薦費率來計算，這兩家券商也將獲得3.6億元的承銷保薦費。

糧油“巨無霸”去年營收等于兩個茅臺

益海嘉里是國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，旗下?lián)碛?ldquo;金龍魚”、“胡姬花”、“香滿園”、“歐麗薇蘭”等多個知名品牌。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，近三年來，該公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場份額排名第一，且在飼料原料、油脂科技行業(yè)市場占有率排名靠前。

自帶“白馬”氣質(zhì)的益海嘉里自申報起就備受市場關(guān)注。2019年7月份，益海嘉里首次披露在創(chuàng)業(yè)板上市的招股書，今年6月22日，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制首批32家受理企業(yè)出爐，益海嘉里擬募資規(guī)模138.7億元，在32家企業(yè)中位列第一。8月6日，深交所官網(wǎng)顯示，益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司首發(fā)申請獲通過。

據(jù)益海嘉里本月初披露的招股書（注冊稿），本次發(fā)行不超過54215.92萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%，所募資金計劃投向19個廚房食品項目，包括擬投資11億元用于蘭州新區(qū)糧油食品加工基地項目（一期），15.5億元投向黑龍江省齊齊哈爾市富裕縣益海嘉里（富裕）生物科技有限公司100萬噸/年玉米深加工項目等。若本次發(fā)行股票實際募集資金凈額不能滿足上述資金需求，缺口部分將由益海嘉里通過銀行貸款和其他自籌資金解決。

從益海嘉里近年來的業(yè)績表現(xiàn)來看，其作為糧油“巨無霸”的身份是實至名歸。公開信息顯示，2017年至2019年，益海嘉里的營業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元和1707.43億元，同比增長12.94%、10.82%和2.2%；歸母凈利潤分別為50億元、51億元和54億元，同比增長877.97%、2.53%和5.47%。這是什么概念呢？一家益海嘉里的年營收約等于食品飲料行業(yè)翹楚貴州茅臺（854.3億元）的2倍，2019年歸母凈利潤與海天味業(yè)相當。

最新披露的招股書顯示，今年上半年，益海嘉里實現(xiàn)營業(yè)收入869.73億元，同比增長10.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.08億元，同比增長88.35%，公司業(yè)績大幅增長主要得益于公司產(chǎn)品質(zhì)量良好、品牌效應(yīng)顯著、銷售渠道豐富。

而益海嘉里本次登陸創(chuàng)業(yè)板選擇的上市標準也與業(yè)績相關(guān)，發(fā)行人本次發(fā)行選擇《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中2.1.2條中第（一）項標準，即“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”。

外資背景受關(guān)注

此外，益海嘉里的外資背景也頗受市場關(guān)注。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，截至2019年底，Bathos持有益海嘉里99.99%的股權(quán)，豐益國際依次通過WCL控股、豐益中國、豐益中國(百慕達)間接持有Bathos100%權(quán)益，因此豐益國際間接持有益海嘉里99.99%的股權(quán)。而豐益國際為新加坡上市企業(yè)，主要業(yè)務(wù)分為棕櫚及月桂酸油、油籽和谷物、糖及其他業(yè)務(wù)四大板塊，其與旗下控制的其他企業(yè)在境內(nèi)從事同類業(yè)務(wù)。

再繼續(xù)穿透看豐益國際的主要股東，紐約證券交易所上市公司、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加工、制造企業(yè)，以生產(chǎn)油籽、玉米及小麥加工知名企業(yè)ADM持股比例為18.98%至24.89%；主營業(yè)務(wù)為投資控股的馬來西亞公司KuokBrothersSdnBerhad持股比例18.58%至18.65%；KuokKhoonHong（郭孔豐）是益海嘉里董事長，他是亞洲巨富郭鶴年的侄子，持股比例12.13%至12.56%。

鑒于公司控股股東Bathos的100%權(quán)益由豐益國際間接持有，因豐益國際報告期內(nèi)不存在實際控制人，故而公司不存在實際控制人。

不過，該公司在招股書中也提到了經(jīng)營中存在的多項風險，比如行業(yè)競爭、宏觀經(jīng)濟波動、政府價格干預(yù)、原材料行業(yè)政策變動等，同事也提到公司供應(yīng)商較為集中的現(xiàn)象，2017年、2018年及2019年，公司從前五大供應(yīng)商采購的原材料金額占公司原材料采購總額的比重分別為35.08%、31.93%及29.57%。此外，公司負債率快速攀升，也為市場所關(guān)注。

中信證券8月份發(fā)布的研報表示，益海嘉里是中國糧油行業(yè)龍頭，經(jīng)過多年持續(xù)深耕，“金龍魚”品牌價值凸顯，渠道根基深厚，采購規(guī)模&產(chǎn)能布局領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)鏈價值充分挖掘。看好公司在規(guī)模絕對領(lǐng)先情況下，繼續(xù)保持營收增長，疊加極強的產(chǎn)品&原材料運作能力，動態(tài)平衡下公司未來利潤望實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長。綜合考慮公司消費品屬性和大宗業(yè)務(wù)周期屬性，給予公司合理價格區(qū)間30-36元，對應(yīng)2021年20-24倍PE。

保薦機構(gòu)或“收益豐厚”

今年8月24日開始，創(chuàng)業(yè)板注冊制正式開始實施，至9月16日，已經(jīng)有27家企業(yè)在新規(guī)下完成上市，這27家企業(yè)合計募資245.58億元，平均每家企業(yè)募資9.1億元，目前募資規(guī)模最大的是安克創(chuàng)新的27.19億元。如此看來，益海嘉里是目前創(chuàng)業(yè)板注冊下募資規(guī)模居首位的IPO項目。

益海嘉里此次IPO的保薦機構(gòu)（聯(lián)席主承銷商）為中信建投證券，聯(lián)席主承銷商為中金公司。這兩家券商也是國內(nèi)頂級投行，wind數(shù)據(jù)顯示，今年來，中信建投證券共參與承銷了24個首發(fā)項目，市場份額8.08%，位居行業(yè)第一；中信證券和中金公司分別參與了21個首發(fā)項目的承銷，分別占據(jù)7.07%的市場份額，并列第二。

按照目前創(chuàng)業(yè)板注冊制項目平均6.58%的承銷保薦費率來計算，若益海嘉里募資138.7億元，中信建投證券和中金公司將合計獲得9.12億元的承銷保薦費；即便按照目前創(chuàng)業(yè)板注冊制項目最低2.6%的承銷保薦費率來計算，這兩家券商也將獲得3.6億元的承銷保薦費。當然，對于炙手可熱的好項目，這也可能是一單掙名不掙錢的項目，但無論如何，對于發(fā)行人和保薦機構(gòu)而言，都是一個好消息。

再來看另一家獲得創(chuàng)業(yè)板注冊的上海凱鑫分離技術(shù)股份有限公司，是一家專注于工業(yè)流體特種分離業(yè)務(wù)的技術(shù)型環(huán)保公司，主營業(yè)務(wù)是膜分離技術(shù)的研究與開發(fā)，為工業(yè)客戶優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提供減排降耗和廢棄物資源化綜合利用的整體解決方案，擬募集資金3億元。