核心要聞：    
 
中銀證券：建議關(guān)注騰龍股份、億華通、濰柴動力

國元證券：建議關(guān)注億華通、龍蟠科技、美錦能源、雄韜股份和東方電氣

川財證券：相關(guān)標的：億華通、美錦能源、雄韜股份、厚普股份
 
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近日，中汽協(xié)在信息發(fā)布會上公布了2020年8月汽車工業(yè)經(jīng)濟運行情況。其中燃料電池汽車表現(xiàn)亮眼，8月燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成97輛和121輛，同比2019年8月分別增長438.9%和536.8%。而此前上半年燃料電池汽車產(chǎn)銷分別僅完成390輛和403輛，同比下滑66.5%和63.4%。由此可見，燃料電池汽車產(chǎn)銷在8月實現(xiàn)了迅猛增長，表現(xiàn)明顯好于前7月。

機構(gòu)指出，目前燃料電池汽車還處于推廣初期，離不開政策補貼支持。上半年受疫情影響國家財政壓力較大、且部分企業(yè)停工停產(chǎn)，因而產(chǎn)銷量大幅下滑。近期多地政府加大了對燃料電池產(chǎn)業(yè)的扶持力度，新的補貼政策也“呼之欲出”，燃料電池汽車的產(chǎn)銷量有望逐步恢復并提升。未來隨著政策不斷加碼和大規(guī)模商業(yè)化應用不斷落地，氫燃料電池將迎來快速發(fā)展。

核心邏輯

1、燃料電池技術(shù)具備高效率、零排放的特點，受到各國政府和企業(yè)的重視。2019年以來，各國明顯加快在氫能與燃料電池上的規(guī)劃，韓國、歐盟、中國、美國先后發(fā)布了氫能燃料發(fā)展規(guī)劃，加快新能源汽車及燃料電池產(chǎn)業(yè)化的進程。根據(jù)氫能聯(lián)盟發(fā)布的《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書》，我國2019年燃料電池車產(chǎn)能約為0.2萬輛/年，計劃2020-2025年達到5萬輛/年，2026-2035年達到130萬輛/年，2036-2050年達到500萬輛/年。同時，頭部車企紛紛加碼燃料電池汽車研發(fā)，國產(chǎn)品牌發(fā)展提速，上汽集團近期正式發(fā)布了可概括為“十百千萬”的氫戰(zhàn)略。機構(gòu)認為燃料電池的發(fā)展有望復制鋰電產(chǎn)業(yè)的路徑，中國有望誕生一批優(yōu)秀的企業(yè)。

2、近日，低碳院開發(fā)的35MPa加氫機獲得了國際知名認證機構(gòu)的官方認證。此前在8月初這款36MPa加氫機已經(jīng)接受該機構(gòu)的相關(guān)測試并順利通過。測試結(jié)果顯示，該加氫機的儲氫系統(tǒng)體積、升壓速率設定、升壓速率控制精確度、壓力公差范圍等21項指標均符合國際標準相關(guān)要求。這款35MPa加氫機可實現(xiàn)物流車最快3分鐘，大巴車最快5分鐘加滿，系國內(nèi)加氫機首次取得國際認證，標志著我國加氫機技術(shù)達到了新的高度，現(xiàn)已躋身行業(yè)領(lǐng)先水平，這也為我國加氫站的建設和普及奠定了良好的基礎。

3、燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈降本迅速，加氫站基礎設施快速完善。得益于膜電極、空壓機等實現(xiàn)國產(chǎn)化，2020年燃料電池電堆和系統(tǒng)成本降幅達到30%左右，根據(jù)高工氫電，2020年8月燃料電池售價達到3000-4000元/kW，系統(tǒng)售價可達到7000元/kW，基于以上價格，50kW的燃料電池中重卡成本有望將至60萬元/輛左右。加氫站設備也保持快速下降，不含土地的500kg/d加氫站成本下降至1000萬以內(nèi)，同時加氫站數(shù)量快速增加，目前已經(jīng)建成80余座加氫站。

4、未來隨著政策不斷加碼和大規(guī)模商業(yè)化應用不斷落地，氫燃料電池將迎來快速發(fā)展。9月5日，國家經(jīng)濟建設司一級巡視員宋秋玲在在2020中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展（泰達）國際論壇上講話中，透露在財政部最新的政策思路中，鼓勵“在全國范圍內(nèi)以產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)秀企業(yè)為紐帶，企業(yè)所在地相關(guān)城市進行聯(lián)合申報”，這意味著申報城市將首次打破行政區(qū)域限制，以鼓勵產(chǎn)業(yè)鏈聚集和協(xié)同發(fā)展為重心，讓更多的地區(qū)能夠加入、惠及到氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大潮中來。此次補貼政策的新思路將有望進一步促進區(qū)域協(xié)同發(fā)展，以弱帶強，推動氫燃料電池在全國范圍內(nèi)更全面、更均衡的發(fā)展。目前，各地均在爭相發(fā)展氫能源，今年1-7月國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)名義總投資金額超過1300億，同比增長超過30%。僅僅本周內(nèi)，便有北京、武漢、舟山、榆林、烏海、六安等地出臺氫能源相關(guān)發(fā)展規(guī)劃。預計在補貼政策正式出臺后，第四季度國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)投資額將再次大幅增長。未來隨著政策不斷加碼和大規(guī)模商業(yè)化應用不斷落地，氫燃料電池將迎來快速發(fā)展。

5、燃料電池政策趨勢明確，此前市場關(guān)注度極低，預期差極大。2020年4月22日以后的燃料電池補貼政策內(nèi)容與時間至今尚未明確，同時燃料電池汽車產(chǎn)銷也大幅下滑，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-7月燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成397輛和407輛，同比分別下降66.1%和63.2%。9月5日泰達論壇燃料電池相關(guān)內(nèi)容明確顯示將繼續(xù)支持燃料電池產(chǎn)業(yè)，并且明確推動中重卡產(chǎn)業(yè)化思路、支持城市群開展示范應用和推動技術(shù)突破。考慮目前已處于9月，一般四季度是燃料電池汽車的產(chǎn)銷旺季，機構(gòu)認為燃料電池政策內(nèi)容即將出臺，板塊迎來配置時點。

6、中國燃料電池汽車推廣或?qū)⑻崴伲?strong style="margin: 0px; padding: 0px;">中重卡是重要發(fā)展方向。判斷根據(jù)一：豐田、億華通與四家車企啟動合資開展燃料電池系統(tǒng)研發(fā)。該合資公司如經(jīng)營順利，將助推豐田車用燃料電池技術(shù)的應用開發(fā)，推動在中國市場的落地。判斷根據(jù)二：多家車企燃料電池汽車新車型列入推廣目錄。判據(jù)三：多地和知名車企積極推出氫能發(fā)展規(guī)劃與燃料電池汽車推廣戰(zhàn)略。此外，多家車企亦積極推出燃料電池汽車推廣方略及相關(guān)產(chǎn)品。燃料電池汽車作為純電動汽車的補充，發(fā)展方向主要在于商用車，尤其是中重卡領(lǐng)域，燃料電池可以憑借其高功率密度和長續(xù)航，完美替代現(xiàn)有的柴油中重卡，從而減輕能源依賴，并且更加環(huán)保。

利好公司

中銀證券指出，目前國內(nèi)燃料電池汽車尚處發(fā)展初期，北京、上汽等地方政府及車企發(fā)布氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，為燃料電池汽車發(fā)展提供戰(zhàn)略指引和頂層設計，有望助力技術(shù)突破，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。預計后續(xù)中央相關(guān)產(chǎn)業(yè)利好政策有望出臺，燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益，建議關(guān)注騰龍股份、億華通、濰柴動力等。

國元證券指出，燃料電池產(chǎn)業(yè)還處于導入期，距離產(chǎn)業(yè)走向成熟期是一個漫長的階段，目前越來越多的上市公司加入行業(yè)。站在當前階段，建議關(guān)注億華通、龍蟠科技、美錦能源、雄韜股份和東方電氣。

川財證券指出，未來隨著政策不斷加碼和大規(guī)模商業(yè)化應用不斷落地，氫燃料電池將迎來快速發(fā)展，建議關(guān)注：1）具備規(guī)模優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)；2）掌握核心環(huán)節(jié)技術(shù)，有望推動燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化進程的企業(yè)。相關(guān)標的：億華通、美錦能源、雄韜股份、厚普股份等。