核心要聞：    
 
 現(xiàn)階段美國(guó)貨幣政策的想象空間較為有限和新一輪財(cái)政刺激的受阻一定程度上影響美股市場(chǎng)信心。北向資金凈流入居前的板塊為汽車和電子元件行業(yè)，凈流出112.50億元對(duì)國(guó)內(nèi)科技股偏愛。
 
----------
 



周三美股尾盤走低，三大股指大幅收跌。截至收盤，道指跌1.92%報(bào)26763.13點(diǎn)，標(biāo)普500跌2.37%報(bào)3236.92點(diǎn)，納指跌3.02%報(bào)10632.99點(diǎn)。美國(guó)大型科技股全線走低，蘋果跌4.19%，亞馬遜跌4.13%，奈飛跌4.19%，谷歌跌3.48%，F(xiàn)acebook跌2.25%，微軟跌3.29%。

金融股和能源股也全線走低，摩根大通跌1.62%，高盛跌2.89%，花旗跌3.35%，摩根士丹利跌2.55%，美國(guó)銀行跌2.8%，富國(guó)銀行跌3.42%，伯克希爾哈撒韋跌1.76%。埃克森美孚跌3.18%，雪佛龍跌4.67%，康菲石油跌4.04%。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線走低，COMEX黃金期貨收跌2.15%報(bào)1866.6美元/盎司，連跌三日，創(chuàng)7月21日以來新低；NYMEX原油期貨收跌0.53%報(bào)39.59美元/桶，布油收跌0.45%報(bào)42美元/桶。

“靴子落地”前　美股“跌一跌更健康”

川財(cái)證券認(rèn)為，現(xiàn)階段美國(guó)貨幣政策的想象空間較為有限和新一輪財(cái)政刺激的受阻一定程度上影響美股市場(chǎng)信心。考慮到今年3月底以來美股漲幅過大，且現(xiàn)階段美股估值偏高，尤其納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)階段的市盈率嚴(yán)重偏離近十年的平均水平，以及疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)仍構(gòu)成一定阻力，疊加即將到來的美國(guó)大選帶來了美國(guó)政治不確定性上升，預(yù)計(jì)美股市場(chǎng)的震蕩和波動(dòng)還未結(jié)束。鑒于疫情仍然沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策整體處于寬松階段，疊加全球政治不確定性依然較高，黃金依然有較好的避險(xiǎn)作用。

平安證券認(rèn)為，9月21日以來，以美股為代表的國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇，這帶來了市場(chǎng)對(duì)波動(dòng)率抬升的關(guān)注。需要警惕美國(guó)總統(tǒng)大選或其他事件給市場(chǎng)帶來的“情理之中但卻意料之外”的沖擊。一旦市場(chǎng)受到上述沖擊，當(dāng)下低波動(dòng)率將迅速飆升，大類資產(chǎn)配置的方向也將重新錨定。特別是，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大選等事件的前景都處在迷霧之中，無論是預(yù)期，還是判斷，都缺乏足夠的落腳與支撐，只是大家都預(yù)感到有什么大事要發(fā)生，但都在等“靴子落地”而已！從大選角度看，特朗普與拜登兩位候選人無論誰(shuí)上臺(tái)都可能會(huì)造成美國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)率的飆升。除大選之外，美聯(lián)儲(chǔ)的新貨幣政策框架也可能會(huì)在未來數(shù)年帶來導(dǎo)致美國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)率的攀升。在基本面修復(fù)難證偽、科技龍頭盈利向好等綜合影響下，美股可能仍處于“跌一跌更健康”的狀態(tài)。

光大證券認(rèn)為，自3月20日低點(diǎn)以來，在美聯(lián)儲(chǔ)采取無限量寬松以及美國(guó)財(cái)政部出臺(tái)2萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案后，泛濫的流動(dòng)性推動(dòng)三大指數(shù)的PE估值上漲。即使這幾周有所調(diào)整，但美股估值仍然在偏貴的位置。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)表示，美聯(lián)儲(chǔ)的利率指引并不排除在通脹率平均達(dá)到2%前加息。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來貨幣政策態(tài)度出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)向的可能性增加，使得美股的高估值受到挑戰(zhàn)。后續(xù)美股仍存隱憂，或?qū)⒕S持震蕩，美國(guó)遲遲難以落地的財(cái)政計(jì)劃也為后續(xù)美股增添了隱憂。如果該法案不能在本月底通過，政府將在大選前幾周的10月1日關(guān)門。同時(shí)美國(guó)大選之前中美之間的頻繁摩擦和政策不確定性高企，也將影響美股的市場(chǎng)情緒，后續(xù)可能更多地維持震蕩態(tài)勢(shì)。

興業(yè)證券認(rèn)為，3月美股大跌后VIX上平臺(tái)使得此前美股對(duì)沖機(jī)制成本抬升，本輪美股“散戶化”的特征又放大了市場(chǎng)的波動(dòng)。在資產(chǎn)估值偏高的背景下，基本面、政策面的邊際變化均可能導(dǎo)致市場(chǎng)較大震蕩。與此同時(shí)，關(guān)注到目前美國(guó)流動(dòng)性尚未明顯惡化，疊加美聯(lián)儲(chǔ)的背書，對(duì)于整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可能無需過度擔(dān)憂。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日盤前，道瓊斯工業(yè)指數(shù)市盈率為26.93倍，處于過去10年99.04%分位。標(biāo)普500市盈率32.44倍，處于過去10年的98.66%分位，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率更是高達(dá)62.98倍，處于過去10年的99.62%分位。

北向資金垂青科技股

近期A股持續(xù)縮量震蕩，周三市場(chǎng)成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計(jì)成交僅有6607億元。從盤面上看，行業(yè)板塊漲多跌少，生物疫苗概念再度爆發(fā)，市場(chǎng)再度體現(xiàn)出一定的避險(xiǎn)屬性。結(jié)合過往美股大跌來看，A股表現(xiàn)越發(fā)脫敏，不過，由于中美映射的存在，美股科技龍頭大跌通常會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)科技股走勢(shì)帶來一定的壓力，典型如特斯拉股價(jià)劇烈波動(dòng)，以及蘋果供應(yīng)商調(diào)整等都是較為明顯的表現(xiàn)。

從近3個(gè)交易日北向資金表現(xiàn)來看，北向資金凈流入居前的板塊為汽車和電子元件行業(yè)，汽車行業(yè)凈流入居前的個(gè)股為寧德時(shí)代、長(zhǎng)安汽車、萬(wàn)豐奧威、金固股份、均勝電子、威孚高科、華域汽車，電子板塊凈流入居前的個(gè)股包括立訊精密、TCL科技、長(zhǎng)盈精密、兆易創(chuàng)新、億緯鋰能等。在本周北向資金凈流出112.50億元的大背景下，更顯示外資對(duì)國(guó)內(nèi)科技股的偏愛。

分析認(rèn)為，深交所重拳出擊，對(duì)兩自然人限制交易，涉異常交易豫金剛石、長(zhǎng)方集團(tuán)，也在一定程度體現(xiàn)監(jiān)管引導(dǎo)價(jià)值投資的良苦用心。

西部證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力已由“修復(fù)”周期逐步向“主動(dòng)擴(kuò)張”周期轉(zhuǎn)移，配合貨幣結(jié)構(gòu)優(yōu)化下的市場(chǎng)流動(dòng)性剩余擴(kuò)張，將有望支撐A股走出萬(wàn)眾期待的“趨勢(shì)牛”。一方面，伴隨貨幣結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)流動(dòng)性剩余或趨于擴(kuò)張；另一方面，人民幣匯率趨于走強(qiáng)亦將吸引外資布局人民幣資產(chǎn)，從而加快A股市場(chǎng)的增量流動(dòng)性注入，為其趨勢(shì)走牛提供更為有利的環(huán)境。建議主線布局順周期+低估值的大金融和大周期方向。

招商證券認(rèn)為，臨近美國(guó)大選，中美關(guān)系不確定性增強(qiáng)，美股科技股持續(xù)下跌，短期仍可能對(duì)A股科技股造成沖擊，但tiktok解決方案反轉(zhuǎn)及券商合并預(yù)計(jì)會(huì)一定程度刺激市場(chǎng)回暖。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)牛市格局仍將持續(xù)。

浙商證券認(rèn)為，在四季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)大概率放緩的宏觀背景下，對(duì)科技股而言，四季度或迎來階段性反彈機(jī)會(huì)，未來1-2個(gè)月可關(guān)注低吸機(jī)會(huì)，其一高景氣方向關(guān)注光伏、電動(dòng)車、軍工等，其二超跌反彈方向關(guān)注半導(dǎo)體。

低估值科技龍頭有機(jī)會(huì)

數(shù)據(jù)顯示，WIND科技龍頭指數(shù)　(8841234.WI)126只成分股中，已有43只目前股價(jià)對(duì)應(yīng)未來12個(gè)月預(yù)測(cè)每股收益計(jì)算的市盈率將降至30倍以下，TCL科技、滬電股份、長(zhǎng)信科技、星網(wǎng)銳捷、航天信息、亨通光電、大華股份、工業(yè)富聯(lián)、中天科技等市盈率在10倍以下，具體結(jié)果如下：