核心要聞：    
 
 建議關(guān)注高景氣度細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績增長強勁個股，游戲領(lǐng)域業(yè)績增長確定性強（H2諸多新品上線，Q3業(yè)績高增確定性高，可前瞻性布局），中長期看成長屬性突出；線下領(lǐng)域，梯媒8月環(huán)比繼續(xù)改善，同比高增，業(yè)績持續(xù)改善；影院復(fù)工常態(tài)化，上座率放寬，新片不斷定檔，影視院線行業(yè)H2業(yè)績修復(fù)確定性強。
 
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國慶檔電影賣了13億，光線傳媒股價卻遭遇節(jié)后“開門黑”。

作為制作公司歷時4年打磨的動畫片，《姜子牙》上映后口碑兩極化，票房表現(xiàn)高開低走，后勁乏力。受此拖累，出品方光線傳媒今日盤中暴跌17%，公司市值一天蒸發(fā)　億。

面對爭議，該影片導(dǎo)演回應(yīng)稱，“故事情節(jié)設(shè)計確實存在一種冒險的精神，就是想要用這樣的方式呈現(xiàn)完全不同的一個姜子牙。”

《姜子牙》口碑分化痛失國慶票房龍頭

光線傳媒盤中暴跌17%

國慶中秋假期后首個交易日，光線傳媒低開后跳水，盤中一度大跌17.17%至13.8元，創(chuàng)2015年上市以來最大跌幅，股價創(chuàng)近2個月新低。

隨后股價有所回升，但截至收盤仍大跌13.57%報14.4元，最新總市值422億元，較節(jié)前最后一個交易日收盤市值縮水66億元。

市場分析稱，光線傳媒股價大跌或許與《姜子牙》口碑及票房不及預(yù)期有關(guān)。

光線傳媒出品的《姜子牙》與于國慶假期正式上映，這部動畫片是光線傳媒神話三部曲之一，由光線影業(yè)、彩條屋、中傳合道出品，從2015年籌備至今。

據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，上映首日，該片票房3.58億刷新紀(jì)錄，但卻未能延續(xù)光線傳媒前作《哪吒》獲得滿堂彩的歷史。

最終，《姜子牙》只在國慶檔冠軍寶座坐了3天，就被同檔期電影《我和我的家鄉(xiāng)》反超，口碑方面更是兩級分化嚴(yán)重。

數(shù)據(jù)來源：藝恩數(shù)據(jù)、開源證券研究所

有觀眾認(rèn)為，《姜子牙》視聽技術(shù)杰出，拍攝的畫面也比較唯美，并且其塑造的人物和故事體現(xiàn)了全新的理念和態(tài)度。但也有不少人表示，劇情拖沓，過于顛覆原著，且過度捆綁《哪吒》，“蹭熱度、搞捆綁”，甚至有網(wǎng)友稱這部作品講述的是一個中年人的失意和掙扎。

豆瓣評分也隨著評價走低而一路下滑，截至10月9日，影片豆瓣評分為7.0分，較開映時的8.7分大幅下滑。

截至2020年10月9日下午，上映9天《姜子牙》的總票房為13.82億元，遠(yuǎn)不及同期上映的電影《我和我的家鄉(xiāng)》（票房18.9億元）。

作為去年國慶檔票房最高影片《我和我的祖國》姊妹篇，《我和我的家鄉(xiāng)》背后陣容強大,出品方有阿里影業(yè)、中國電影、上海電影等上市公司。

隨著國慶檔期的結(jié)束，《姜子牙》的口碑不及預(yù)期之后，貓眼對他的預(yù)測票房也僅為15億，遠(yuǎn)低于預(yù)期。離其兄弟檔《哪吒之魔童降世》的50億更是相差甚遠(yuǎn)。

值得一提的是，作為出品方，光線傳媒在今年上半年的業(yè)績面臨一定壓力，上半年營收同比下降77.86%，凈利潤同比下降81.36%。光線傳媒在半年報中表示，受新冠肺炎疫情影響，公司原定于春節(jié)檔、情人節(jié)檔上映的熱門影片《姜子牙》等影片均已撤檔，擇機再上映。

在8月16日《姜子牙》宣布定檔國慶假期后，第二天光線傳媒開盤暴漲；9月7日光線傳媒的盤中股價最高漲至18.04元，創(chuàng)下2015年7月以來新高。

導(dǎo)演回應(yīng)：不想打安全牌，

拍《姜子牙》是一次冒險

面對劇情方面引來的爭議，《姜子牙》導(dǎo)演程騰、聯(lián)合導(dǎo)演李夏接受媒體采訪時表示，拍《姜子牙》是一次冒險行為。

《姜子牙》主要講述了封神大戰(zhàn)后姜子牙因一時之過被貶下凡間，失去神力，被世人唾棄，之后姜子牙踏上旅途尋回自我的故事。有觀眾表示，影片實際上講了一個中年人的失意和掙扎。

導(dǎo)演程騰就此問題回應(yīng)稱，姜子牙經(jīng)歷了事情與許多背井離鄉(xiāng)之人比較相似，本意是希望通過之部作品與更多的觀眾產(chǎn)生共鳴，而這樣的情節(jié)設(shè)計也確實存在一種冒險的精神，就是想要用這樣的方式呈現(xiàn)完全不同的一個姜子牙。

對于觀眾會將這部電影與《哪吒》進行比較，但是在導(dǎo)演心中這卻并不是要擔(dān)心的問題，因為兩部作品的故事是完全不同的。

“《哪吒之魔童降世》和《姜子牙》都有申公豹這個角色，純屬巧合。我們知道的時候兩邊都有申公豹了，但我們是不同的故事，《哪吒》里的申公豹比較符合原著形象，而我們的電影中的姜子牙是申公豹的燈塔，申公豹一路追隨姜子牙。”程騰表示。

8天票房總計近40億

影視股集體低迷

事實上，受光線傳媒大跌影響，熱門影視作品所關(guān)聯(lián)的多家上市公司今天集體低迷，萬達(dá)電影、北京文化、橫店影視等國慶檔概念股盤中紛紛大跌。

《我和我的家鄉(xiāng)》主要出品和發(fā)行方北京文化開盤短暫上行后就立刻下滑，收盤跌4.31%報收7.99元/股。

而負(fù)責(zé)投資制作的萬達(dá)電影同樣表現(xiàn)不佳，收盤跌去2.19%報收17.41元/股。

盡管幸福藍(lán)海、中國電影、唐德影視等個股下午小幅走強，漲幅仍不足1%。截至收盤，電影板塊個股呈現(xiàn)不同幅度下挫。

據(jù)國家電影專資辦初步統(tǒng)計，2020年國慶檔期（10月1日至8日），全國電影票房產(chǎn)出39.52億元，吸引近1億人次觀影，2020年全國總票房也于10月3日沖破了100億元大關(guān)。

這樣的數(shù)據(jù)顯然不及計劃沖擊50億元票房門檻史上最強國慶檔的預(yù)期。

另外，燈塔數(shù)據(jù)顯示，今年10月1日至10月7日累計票房36.96億元，與去年同期44.66億元相比縮水7.7億元，同比下降17.24%。

而從單日票房表現(xiàn)能明顯看出國慶檔后勁不足，國慶檔前7日單日票房收入分別為：7.43億元、6.76億元、5.86億元、5.04億元、4.31億元、3.91億元、3.65億元，單日票房就呈現(xiàn)下降的趨勢。

數(shù)據(jù)來源：藝恩數(shù)據(jù)、開源證券研究所

國慶檔驗證底部修復(fù)邏輯

警惕疫情反復(fù)對行業(yè)的影響

疫情影響下，今年年票房損失嚴(yán)重。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,11家影視院線上市公司今年上半年平均虧損3.42億元,僅依靠網(wǎng)劇收入的華策影視和1月部分影片上映的光線傳媒少許盈利。基于此，傳媒板塊全年業(yè)績壓力不小，后市走勢也受到關(guān)注。

對于國慶檔票房表現(xiàn)，開源證券點評認(rèn)為，在2019年建國70周年主旋律電影井噴創(chuàng)造史上最強國慶檔的情況下，經(jīng)歷過疫情且面臨“報復(fù)性旅游”競爭的2020年國慶檔票房達(dá)到2019年8成以上，觀影人次接近8成，再次證明人們觀影意愿恢復(fù)良好，國慶檔或再次驗證電影板塊底部修復(fù)第三階段邏輯，即頭部電影和重要檔期下，電影板塊業(yè)績從Q2、Q3、Q4持續(xù)反轉(zhuǎn)的確定性增強。

長期來看，電影工業(yè)化將驅(qū)動內(nèi)容出品龍頭做大做強和頭部院線公司長期成長，受益公司包括光線傳媒、華誼兄弟、萬達(dá)電影、中國電影、上海電影、橫店影視、金逸影視、IMAX　CHINA。

渠道端而言，開源證券研報認(rèn)為，疫情加速長尾院線退出和市場出清在國慶檔得到驗證，院線市場集中度有所提升，龍頭公司有望由于市占率的提升充分受益于疫情結(jié)束后的行業(yè)長期增長。

華泰證券認(rèn)為,目前影視院線行業(yè)復(fù)工進度良好,觀眾觀影熱情恢復(fù)較快。十一假期到來,多部大片集中放映形成催化,有望實現(xiàn)行業(yè)的加速復(fù)蘇。影視及院線行業(yè)已經(jīng)歷較長時期的調(diào)整,從基本面上看,出現(xiàn)觸底向上的跡象。

天風(fēng)證券在今早發(fā)布的研報中指出，后續(xù)來看，各上市公司儲備仍較為豐富，光線傳媒后續(xù)儲備有張藝謀《堅如磐石》、動畫電影《深海》等，華誼兄弟第七季H計劃發(fā)布2020-2021年18部影片，萬達(dá)電影9月公布了2021-2022年片單，中國電影后續(xù)儲備則有《金剛川》等。

不過天風(fēng)證券同時提醒道，疫情沖擊對后續(xù)宏觀經(jīng)濟可能帶來持續(xù)影響，電影項目票房具有不確定性。但板塊龍頭具備長線價值，單項目適合低預(yù)期時期關(guān)注。

萬聯(lián)證券則建議關(guān)注高景氣度細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績增長強勁個股，游戲領(lǐng)域業(yè)績增長確定性強（H2諸多新品上線，Q3業(yè)績高增確定性高，可前瞻性布局），中長期看成長屬性突出；線下領(lǐng)域，梯媒8月環(huán)比繼續(xù)改善，同比高增，業(yè)績持續(xù)改善；影院復(fù)工常態(tài)化，上座率放寬，新片不斷定檔，影視院線行業(yè)H2業(yè)績修復(fù)確定性強。