一包不起眼的零食，蘊藏著萬億級市場。

　　零食正走向“第四餐化”，市場規模不斷擴充。據中國食品工業協會《中國休閑食品行業發展研究報告》，我國休閑食品行業年產值從2005年的2552億元增至2014年的10620億元，年復合增速17.17%，2020年市場規模接近2萬億。

　　休閑食品行業快速成長的背后是資本市場的加持。截至2020年12月31日，休閑食品（中信）指數近一年漲幅39.76%，大幅跑贏滬深300。2020這一年，良品鋪子(行情603719,診股)（603719.SH）、甘源食品(行情002991,診股)（002991.SZ）、華文食品(行情003000,診股)（003000.SZ）等多家休息食品企業登上A股舞臺。

　　同時，疫情影響下，零食在消費者生活中的戲份愈發重要。據億滋國際（MDLZ. NASDAQ）發布的2020年《零食現狀報告》顯示，全球快速增長的零食消費量，正隨著消費者居家時間越來越多而加速增長。58%的受訪者表示，即使在疫情結束后，吃零食也將成為他們生活的“新常態”。

　　行業規模增長，消費者群體擴容，在零食經濟和疫情沖擊“交織”下，2020年零食行業有了不少新動態。

　　零食股延續上市熱

　　2020年，休閑零食企業們并沒有放慢上市的腳步。

　　2020年2月24日，良品鋪子通過網絡形式“隔屏”在上交所掛牌上市，發行價11.9元。上市后，良品鋪子連續斬獲15個漲停板。

　　同年，7月31日，靠著“蟹黃味瓜子仁”撐出一片天的休閑食品生產商甘源食品登陸深交所中小板； 9月14日，華文食品成為A股“魚類零食第一股”；9月24日，品渥食品(行情300892,診股)(300892.SZ)在深交所敲鐘上市。

　　制圖：時代周報

　　綜合來看，2020年上市的零食企業除了良品鋪子規模較大外，其他企業體量普遍處于中小型，營收均在10億元左右；而甘源食品、華文食品在單一領域打出品牌，存在產品單一的風險。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬表示，零食細分品類的中小型企業在進行創新、升級和迭代的同時，需要依托資本的力量，從而支撐其未來的發展。此外，國家也鼓勵優質企業進行資本運作，這些企業的成功上市，離不開政策、資本和產業的綜合發力。

　　“但是，隨著零食行業發展層次化更為明顯、競爭更為激烈時，IPO 不一定是最好的選擇。如果資本拔苗助長，對企業來說不一定是好事，有些企業上市后的表現，反而沒有上市之前的好。”朱丹蓬提醒道。

　　線上中高速增長

　　疫情影響下，消費者購買零食的方式正在迅速改變。

　　“居家隔離讓休閑食品成為了消磨時光的重要品類，龐大的年輕消費群體，成為了休閑食品高復購者，電商、直播、社區團購等，都為休閑食品打開了豐富的渠道，催生了品類銷量的大爆發。”2020年12月28日，中國副食流通協會休閑食品專業委員會副會長、全食展組委會主任王海寧對時代周報記者表示。

　　上述《零食現狀報告》顯示，網上零食購買量在2020年達到高峰，幾乎一半的受訪者是在網上購買。47%的成年人表示，相比在商店或線下購買零食，他們開始更多地在網上購買零食，69%的受訪者計劃在疫情結束后繼續在網上購買零食。

　　來源：億滋國際2020年《零食現狀報告》

　　2020年一季度，休閑零食阿里全網銷量6.19億份，同比增長16.07%，客單價31.20元，增長同比0.71%；銷售額193.13億元，同比增長16.89%。而過去2018年、2019年一季度，該增速數據分別為10.48%和12.49%。

　　隨著線下市場復蘇，2020年第三季度，線上市場增速有所放緩

　　阿里數據顯示，2020前三季度休閑零食阿里全網銷售額562.71億元，同比增加21.62%，其中第一季度、第二季度、第三季度增速分別為16.89%、35.08%、15.96%，第三季度增速較第二季度明顯放緩。

　　數據來源：阿里數據、太平洋(行情601099,診股)研究院

　　太平洋證券研報認為，三季度增速有所放緩有2020年上半年線上消費部分透支的原因。但研報判斷，2020年，休閑零食線上有望維持在20%以上的中速增長，量價齊升趨勢有望持續。

　　新銳品牌崛起

　　2020年，新銳零食品牌成為行業亮點之一。

　　鐘薛高、王飽飽、每日黑巧等零售品牌，誕生均不足3年。在資本助力下，它們迅速在各自媳婦領域嶄露頭角。零食品牌“a1零食研究所”于2020年4月獲得近2億元B+輪融資。

　　王海寧認為：“資本的助力會加快休閑食品細分品類的快速成長，也許多年后，我們評判食品品牌的好壞不再以市場規模或銷量為主，而是以其所在某一細分品類中的知名度來定。”

　　新銳品牌的崛起也一定程度沖擊到了零食龍頭企業的份額。

　　太平洋證券研報顯示，2020第三季度休閑零食CR3（業務規模前三公司所占市場份額，以下類推）為14.62%，同比減少11.84%；CR5為18.30%，同比減少11.81%；CR10為22.24%，同比減少11.39%，行業集中度繼續下滑。

　　“本次集中度下降主要與疫情有關，疫情后部分人員收入受到影響，消費力下降，在這一趨勢帶動了直播帶貨、拼多多等渠道的快速發展，小品牌崛起速度加快。”上述太平洋證券研報表示。

　　“資本助力的這些品牌大多具有網紅屬性，或者擁有互聯網基因。”王海寧坦言，新品牌沒有龐大的銷售體量，也沒有強勢的渠道和品牌力。

　　上述太平洋證券研報認為，長期來看，龍頭集中度有望持續提升，主要原因是龍頭仍然具有資金及資源優勢，在競爭中處于相對優勢地位。