2020年7月15日6大黑馬股分析 今日黑馬股推薦(4)
類(lèi)別：公司機(jī)構(gòu)：中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司研究員：賈雄偉/李璇日期：2020-07-13
公司近況
7月10日，龍蟒佰利公告自即日起硫酸法鈦白粉價(jià)格在原價(jià)基礎(chǔ)上對(duì)各類(lèi)客戶(hù)上調(diào)500元/噸。
評(píng)論
需求好轉(zhuǎn)推動(dòng)鈦白粉價(jià)格自底部上漲。隨著下游涂料、造紙等行業(yè)開(kāi)工率提升，國(guó)內(nèi)鈦白粉需求繼續(xù)回升，同時(shí)海外需求最差的階段已經(jīng)過(guò)去正在逐步好轉(zhuǎn)，近期鈦白粉企業(yè)出貨量較好，廠商庫(kù)存處于偏緊狀態(tài)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)鈦白粉價(jià)格上漲，6月底以來(lái)國(guó)內(nèi)多家小企業(yè)鈦白粉價(jià)格上漲500-600元/噸。本次龍頭企業(yè)龍蟒佰利鈦白粉價(jià)格上調(diào)后，我們預(yù)計(jì)將帶動(dòng)行業(yè)內(nèi)價(jià)格普遍上漲。硫酸法鈦白粉價(jià)格每上漲500元/噸，我們預(yù)計(jì)將增厚公司凈利潤(rùn)2.3億元(年化)。
看好下半年公司鈦白粉量?jī)r(jià)齊升。本次硫酸法鈦白粉價(jià)格上調(diào)后仍處于近幾年較低水平，隨著海外解封復(fù)工的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)鈦白粉出口有望逐步改善，同時(shí)國(guó)內(nèi)復(fù)工深化下需求有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，我們看好下半年鈦白粉價(jià)格繼續(xù)上漲。目前焦作二期20萬(wàn)噸/年氯化法鈦白粉產(chǎn)量提升至1萬(wàn)噸/月，我們預(yù)計(jì)隨著焦作二期氯化法鈦白粉產(chǎn)線開(kāi)工率繼續(xù)提升，下半年公司鈦白粉銷(xiāo)量將繼續(xù)增加。
產(chǎn)能擴(kuò)增助力增長(zhǎng)，完善產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步提升成本優(yōu)勢(shì)及增強(qiáng)盈利能力。公司擬通過(guò)定增募集資金在云南基地新建20萬(wàn)噸氯化法鈦白粉產(chǎn)線，同時(shí)計(jì)劃未來(lái)幾年將焦作一期和云南新立各6萬(wàn)噸/年鈦白粉產(chǎn)線產(chǎn)能提升至10萬(wàn)噸/年，以及計(jì)劃未來(lái)5年在攀枝花累計(jì)投資140億元繼續(xù)擴(kuò)大和完善氯化鈦白產(chǎn)業(yè)鏈等，我們預(yù)計(jì)將助力公司繼續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)公司基于硫氯耦合建設(shè)低成本合成金紅石，以及利用攀西鈦精礦建設(shè)氯化鈦渣等氯化法鈦白粉原料，我們預(yù)計(jì)將進(jìn)一步降低氯化法鈦白粉成本，提升公司氯化法鈦白粉競(jìng)爭(zhēng)力及增強(qiáng)盈利能力。
估值建議
我們維持2020/21年盈利預(yù)測(cè)31.8/39.68億元，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2020/21年市盈率13.8/11.0x，我們維持目標(biāo)價(jià)25元，對(duì)應(yīng)16%的上漲空間和2020/21年16.0/12.8x市盈率，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
鈦白粉需求低于預(yù)期，氯化法產(chǎn)量提升低于預(yù)期。
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