2020年7月15日6大黑馬股分析 今日黑馬股推薦(4)
類別：公司機構：中國國際金融股份有限公司研究員：賈雄偉/李璇日期：2020-07-13
公司近況
7月10日，龍蟒佰利公告自即日起硫酸法鈦白粉價格在原價基礎上對各類客戶上調500元/噸。
評論
需求好轉推動鈦白粉價格自底部上漲。隨著下游涂料、造紙等行業開工率提升，國內鈦白粉需求繼續回升，同時海外需求最差的階段已經過去正在逐步好轉，近期鈦白粉企業出貨量較好，廠商庫存處于偏緊狀態，推動國內鈦白粉價格上漲，6月底以來國內多家小企業鈦白粉價格上漲500-600元/噸。本次龍頭企業龍蟒佰利鈦白粉價格上調后，我們預計將帶動行業內價格普遍上漲。硫酸法鈦白粉價格每上漲500元/噸，我們預計將增厚公司凈利潤2.3億元(年化)。
看好下半年公司鈦白粉量價齊升。本次硫酸法鈦白粉價格上調后仍處于近幾年較低水平，隨著海外解封復工的推進，我們預計鈦白粉出口有望逐步改善，同時國內復工深化下需求有望繼續好轉，我們看好下半年鈦白粉價格繼續上漲。目前焦作二期20萬噸/年氯化法鈦白粉產量提升至1萬噸/月，我們預計隨著焦作二期氯化法鈦白粉產線開工率繼續提升，下半年公司鈦白粉銷量將繼續增加。
產能擴增助力增長，完善產業鏈進一步提升成本優勢及增強盈利能力。公司擬通過定增募集資金在云南基地新建20萬噸氯化法鈦白粉產線，同時計劃未來幾年將焦作一期和云南新立各6萬噸/年鈦白粉產線產能提升至10萬噸/年，以及計劃未來5年在攀枝花累計投資140億元繼續擴大和完善氯化鈦白產業鏈等，我們預計將助力公司繼續增長。同時公司基于硫氯耦合建設低成本合成金紅石，以及利用攀西鈦精礦建設氯化鈦渣等氯化法鈦白粉原料，我們預計將進一步降低氯化法鈦白粉成本，提升公司氯化法鈦白粉競爭力及增強盈利能力。
估值建議
我們維持2020/21年盈利預測31.8/39.68億元，目前公司股價對應2020/21年市盈率13.8/11.0x，我們維持目標價25元，對應16%的上漲空間和2020/21年16.0/12.8x市盈率，維持跑贏行業評級。
風險
鈦白粉需求低于預期，氯化法產量提升低于預期。
牛仔網微信號：牛仔網
鄭重聲明：用戶在發表的所有信息（包括但不限于文字、圖片、視頻、音頻、數據及圖表）僅代表個人觀點，與股民學堂立場無關，所發表內容來源為用戶整理發布，本站對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，不對您構成任何投資建議，據此操作風險自擔。