2020年7月15日6大黑馬股分析 今日黑馬股推薦(6)
類別：公司機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司研究員：訾猛/陳彥辛日期：2020-07-13
本報告導讀：
海外消費加速回流，國內(nèi)名表銷售大幅向好，公司旗下亨吉利名表同店銷售有望顯著受益，帶動公司報表收入、利潤回升。
投資要點：
投資建議：公司旗下亨吉利名表貢獻公司報表收入2/3，利潤近半。
全球疫情影響下，海外奢侈品消費迅速回流，大幅帶動國內(nèi)消費，名表等重奢侈品受益最為明顯，亨吉利鐘表同店有望大幅提升。考慮海外消費回流帶動國內(nèi)名表熱銷，上調(diào)公司2020-2022年EPS至0.52(+0.12)、0.73(+0.05)、0.86(+0.06)元，參考行業(yè)給予2021年PE 21倍，上調(diào)目標價至15元，增持評級。
名表業(yè)務受益海外消費回流。目前國內(nèi)疫情控制良好，但海外疫情仍在爆發(fā)，國人奢侈品消費超60%在海外，消費回流對國內(nèi)奢侈品市場促進明顯。其中化妝品回流主要以免稅渠道消費為主，但重奢的名包、名表仍以百貨和鐘表店為主。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，5-6月LV、勞力士等重奢中國區(qū)銷售都呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
公司旗下亨吉利名表，主營勞力士、萬國、浪琴等名表銷售，全國門店近200家，是國內(nèi)最大名表銷售渠道之一，2019年貢獻收入24億，凈利潤1億，是公司重要收入、利潤來源。海外奢品消費回流帶動下，亨吉利Q2及后續(xù)同店銷售有望顯著提升。
國企改革強化激勵機制，盈利改善趨勢不變。公司國企改革持續(xù)推進，兩次推進B股回購，落地股權(quán)激勵、高管增持等多項舉措。在高效激勵機制帶動下，公司自有品牌產(chǎn)品力提升、智能手表繼續(xù)創(chuàng)新可期，自有品牌收入、盈利能力在2021后均有望繼續(xù)穩(wěn)健增長。
風險提示：經(jīng)濟下滑導致高端消費大幅承壓，疫情影響擴大等。
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