核心要聞：    
 
 全球黃金ETF錄得連續第9個月的資金流入，后高位回落，單月凈流入創下2020年以來的最低水平。世界黃金協會認為，金價似乎也在每盎司1900美元上方形成了一個技術面底部，這可能為金價的上行提供支撐。
 
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8月份，全球黃金ETF錄得連續第9個月的資金流入，但伴隨金價從歷史高位回落，單月凈流入創下2020年以來的最低水平。

數據來源：世界黃金協會

黃金價格在8月初達到創紀錄的2067美元，然后，8月黃金價格5個月來首次小幅下跌，跌0.38%，至1957美元。具體看，8月，全球黃金etf增加了39噸，相當于21億美元資金流入或0.9%的資產管理規模。

今年前8個月，全球黃金ETF凈買入938噸黃金，約合512億美元，將黃金ETF的持有量推升至3824噸的歷史新高，而資產管理規模則達到2410億美元。總的來看，今年仍是黃金ETF的收獲大年， 黃金ETF的凈買入量比2009年646噸的最大年度增幅高出近50% ，北美基金占今年全球凈流入資金的三分之二。

北美及亞洲支撐黃金需求

依據世界黃金協會數據，8月份，北美上市的16只基金的總持有量均出現增長，持有量增加41噸(約25億美元，1.9%的資產管理規模)。 在亞洲上市的黃金ETF資產大幅增加了7噸(合4.59億美元，占6.5%的資產管理規模)。

今年，在中國和印度均有多只黃金產品上市，增加了亞洲地區黃金ETF市場的規模。

今年我國新成立的黃金ETF產品

數據來源：wind

值得注意的是，歐洲基金自2019年11月以來首次凈流出11噸，約9.37億美元，占0.9%的資產管理規模，這也是今年資金流出黃金ETF最大的一個月。 過去四個月歐元兌美元升值9%，以及該地區投資者情緒的改善，可能是資金外流的原因之一。

高位流動性不減
凈多頭頭寸顯著下降

金價在8月初創下歷史高點，但仍遠低于經通脹調整后的每盎司2800美元的歷史高點。 黃金ETF的成交量再次攀升至每日2350億美元。

相比較，股票市場的活躍性就沒有那么強。8月，美國流動性最強、覆蓋范圍最廣的股指ETF當月的交易量比其2020年日均交易量低了50%。

盡管隨著黃金價格上漲，凈多頭頭寸持有成本上升，該指標有效性有一定程度下降，但COMEX黃金期貨市場中的投機頭寸仍然可以仍為一個觀察指標。今年，黃金凈多頭頭寸在2月份達到1209噸(合630億美元)的峰值，并在8月份顯著回落至778噸(合490億美元)。

世界黃金協會認為，全球早先預期的v型復蘇可能會轉變為u型復蘇，甚至可能在隨后的疫情反復中變為w型復蘇。 經濟疲軟嚴重影響了珠寶、金條、金幣等實物金的需求，這些需求在過去10年平均占黃金總需求的86%。 但高風險、低利率和上漲動能的結合，似乎足以抵消經濟疲弱造成的缺口。

隨著最近的需求轉變，2020年第二季度只有32%的需求來自珠寶、金條、金幣和科技，其余的來自投資比如黃金etf和央行。

低利率預期和較高的通脹

或長期利好金價

8月末，美聯儲主席鮑威爾宣布了美聯儲政策的重大轉變。 美國將不會因為上升的通脹而率先加息，這意味著美國的利率可能在許多年內保持在接近零的水平。 這種貨幣政策理念可能會傳導到全球其他地區，并可能在很長一段時間內讓多個經濟體保持實際利率為負。8月，歐洲央行表示，他們的負利率政策迄今為止是成功的，還暗示在可預見的未來，他們的政策可能會繼續下去。

黃金不像股票和債券那樣支付股息或息票。 不過，在當前的利率環境中，幾乎所有發達國家的實際利率實際上都處于負值區間，這應該會使黃金的相對價值更加顯著。

此外，對通貨膨脹的容忍度提高，也可能有助于金價走勢。 黃金被視為全球通脹對沖工具，從歷史上看，它能在通脹較高的市場中獲得更高的回報。 以美國為例，自1971年以來，在CPI水平低于3%的情況下，黃金的名義收益率平均接近6%，而在通脹水平高于3%的情況下，黃金的名義收益率平均為15%。  

從技術層面看，8月初的超買狀況已基本消退，相對強弱指數(RSI)已從接近90的極端水準降至接近50，而50通常被視為較為中性的水平。 世界黃金協會認為，金價似乎也在每盎司1900美元上方形成了一個技術面底部，這可能為金價的上行提供支撐。

金價走勢技術面有改善